Industrie-Momentum - Reiten auf Industrieblasen

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P98.7

~197 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF +8.06

positiv, nicht zertifiziert

GescheitertWiderlegung gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.59

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Erreichte numerische Checks bestanden, aber adversarische Widerlegung gescheitert — die positive Zahl ist Markt-Beta oder ein Einperioden-Jackpot, kein wiederholbarer Edge.

Die Idee, nach Moskowitz & Grinblatt (1999), ist, dass Momentum auf Branchenebene auftritt: kürzlich starke Branchen neigen dazu, über einen Zeitraum hinweg weiterhin besser abzuschneiden. Diese Implementierung kauft die gewinnenden Branchen Long-only.

Was wir fanden

Das Ergebnis hielt der Prüfung nicht stand, und wir lehnen es ab. Da die Implementierung Long-only statt marktneutral ist, trägt sie ein volles Aktienmarkt-Beta, anstatt einen Industrie-Momentum-Faktor zu isolieren, sodass der Großteil der scheinbaren Performance lediglich eine Exposition gegenüber einem steigenden Markt darstellt. Darüber hinaus trägt ein Teil-2026-Rest von nur 7 Trades etwa 23% zum gesamten P&L bei, sodass die Schlagzeile durch einen Kleinststichproben-Jackpot aufgebläht wird. Ein hohes RF- und Placebo-Perzentil hier spiegelt Beta plus einen glücklichen Ausreißer wider, nicht einen sauberen, diversifizierenden Faktor-Baustein, daher betrachten wir dies nicht als validierten Baustein.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testfenstermodellierte liquiditätsbewusste KostenÜberlebensbias frei

Getestet an einem überlebensbias-freien Panel von 1077 US-amerikanischen Stammaktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo- / Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. das 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Moskowitz & Grinblatt (1999), "Do Industries Explain Momentum?", J. Finance (Industrie-Momentum; QuantPedia listet Greenwood & Nagel 2009 auf, was eine andere, nicht handelbare Blasenreitstudie ist)
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Bausteine sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem Verlust im schlechtesten Jahr – keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample im Vergleich zum Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.