Momento da Indústria - Cavalgando Bolhas Industriais

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial

Gate 1

Sem viés de sobrevivência

free

painel limpo

Gate 2

Placebo ≥ P95

P98.7

superou ~197 de 200 cestas

Gate 3

Líquido atento a custos

RF +8.06

positivo, não certificado

Falhoufalhou na refutação

Pior perna de 12 meses (RF)-0.59

piso −1.000

Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.

Passou pelos checkpoints numéricos alcançados, mas falhou na refutação adversarial — o número positivo é beta de mercado ou jackpot de um período, não vantagem repetível.

A ideia, seguindo Moskowitz & Grinblatt (1999), é que o momento aparece no nível da indústria: indústrias recentemente fortes tendem a continuar superando o desempenho por um período. Esta implementação compra as indústrias vencedoras apenas compradas.

O que encontramos

O resultado não resistiu ao escrutínio, e nós o rejeitamos. Como a implementação é apenas comprada em vez de neutra ao mercado, ela carrega o beta total do mercado de ações em vez de isolar um fator de momento da indústria, então a maior parte do desempenho aparente é simplesmente exposição a um mercado em alta. Além disso, um trecho parcial de 2026 de apenas 7 negociações contribui com aproximadamente 23% do P&L total, então o resultado principal é inflado por um jackpot de amostra pequena. Um alto RF e percentil de placebo aqui refletem beta mais uma cauda de sorte, não uma perna de fator limpa e diversificadora, então isso não é algo que tratamos como um bloco de construção validado.

Como testamos

2005–2026 janela de testecustos com liquidez modeladoslivre de viés de sobrevivência

Testado em um painel de 1077 ações ordinárias dos EUA sem viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos modelados realistas.
Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o 95º percentil do aleatório)

Fonte: Moskowitz & Grinblatt (1999), "Do Industries Explain Momentum?", J. Finance (momento da indústria; QuantPedia lista Greenwood & Nagel 2009, que é um estudo diferente, não negociável, sobre bolhas)
Leia o artigo ↗

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Pesquisa, não conselho de investimento. "Pernas de fator" validadas são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis aos custos e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.