Geld-Brief-Spanne

Jedes Kursangebot besteht eigentlich aus zwei Preisen gleichzeitig: dem besten Geldkurs, zu dem jemand von Ihnen kaufen wird, und dem besten Briefkurs, etwas höher, zu dem jemand an Sie verkaufen wird. Handeln Sie in eine der beiden Richtungen, landen Sie auf der schlechteren Seite dieser Lücke. Kaufen Sie zum Briefkurs, verkaufen Sie zum Geldkurs, und die Differenz dazwischen ist verschwunden, bevor die Position überhaupt eine Chance hatte, sich zu bewegen. Es ist ein Kostenpunkt, den Sie bei jeder Hin- und Rückreise zahlen. Gewinnen oder verlieren.

Das klingt trivial, bis Sie die Anzahl der Trades zählen. Eine Strategie, die ein paar Mal im Jahr ausgeführt wird, bemerkt die Spanne kaum. Eine, die ein paar tausend Mal im Jahr ausgeführt wird, zahlt sie ein paar tausend Mal, und die Kosten summieren sich zum Ertrag, genau wie Provisionen, still und leise, bei jedem einzelnen Ein- und Ausstieg.

Wir modellieren die Spanne aus echten Tick-Daten, tatsächlichen besten Geld- und Briefkursen, die Tick für Tick erfasst werden, nicht aus einer pauschalen Basispunktannahme, die an einen Schlusskurs angehängt wird. Ein Backtest, der auf dem Midprice, dem Durchschnitt von Geld- und Briefkurs, läuft, löscht diese Kosten still und leise aus dem Hauptbuch. Die Equity-Kurve sieht besser aus. Die Strategie ist nicht besser geworden. Sie hat nur aufgehört, die Hälfte jedes Trades zu bezahlen.

Je feiner der Zeitrahmen, desto stärker schlägt die Spanne zu, da die durchschnittliche Preisbewegung pro Bar schrumpft, während die Spanne selbst ungefähr gleich bleibt. Bei FX-Bars unter 15 Minuten hört die Spanne auf, ein Kostenfaktor zu sein, und wird zum Großteil des Trades. Das Signal ist oft real. Es ist nur kleiner als die Kosten, es zu ernten. Deshalb testen wir FX- und CFD-Strategien unterhalb des 30-Minuten-Charts überhaupt nicht, eine Kategorie, die wir als kostentödlich behandeln, bevor ein einziger Backtest läuft.

Die Spanne ist nicht dasselbe wie Slippage. Die Spanne ist der Preis für das sofortige Überqueren des Marktes, zum tatsächlich vorhandenen Kurs. Slippage ist das, was passiert, wenn sich der Markt zwischen dem Signal und der Ausführung bewegt. Ein Backtest kann beides in die gleiche Richtung falsch machen: Angenommen, eine Midprice-Ausführung ohne Spanne und keine Verzögerung ohne Slippage, dann wird ein Vorteil gemeldet, den ein echtes Konto niemals erzielen könnte.

Das ist der Grund, warum die Spanne in jedem Audit-Ergebnis eine eigene Zeile erhält. Es ist kein Rundungsfehler, der einer Strategie angehängt wird, die offensichtlich funktioniert. Für viele Hochfrequenz-Setups ist es der Unterschied zwischen einem echten Vorteil und einer Fata Morgana, die ausschließlich aus Preisen besteht, zu denen niemand tatsächlich handeln könnte.