Wetten gegen Beta-Faktor in Aktien

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Hier eliminiert

Gate 2

Placebo ≥ P95

~0 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.97

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.98

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Glücks-Gate abgelehnt — sein Netto-Rang war nicht besser als Zufallskörbe (unter der P95 Skill-Linie).

Der Wetten-gegen-Beta-Effekt besagt, dass Aktien mit niedrigem Beta höhere risikobereinigte Renditen erzielen als Aktien mit hohem Beta. Der Faktor geht daher Long bei Low-Beta-Namen und Short bei High-Beta-Namen, um diese Spanne zu isolieren.

Was wir gefunden haben

Naiv als Dezil-Long/Short (Long Low-Beta, Short High-Beta) konstruiert, scheiterte der Faktor in unserem Test. Sein Placebo-Perzentil lag bei 0, was bedeutet, dass er keine Rangfertigkeit über zufällig gebildeten Körben zeigte, und sein Worst-Year-Risikofaktor war stark negativ. Der Grund ist strukturell: Diese Konstruktion ist netto Short Markt-Beta, wodurch sie in jedem Bullenjahr die Aktienprämie aufgibt und über den Zeitraum hinweg blutet. In dieser einfachen, ungehedgten Form ist der berühmte Faktor nicht investierbar.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testzeitraummodellierte liquiditätsbewusste KostenÜberlebensbias frei

Überlebensbias-freies Panel von 1077 US-Stammaktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo- / Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. dem 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Frazzini & Pedersen (2014), "Betting Against Beta", J. Financial Economics
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Legs sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlustreichen schlechtesten Jahr – keine davon ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (nicht Live-Ausführungen); der Testzeitraum 2005–2026 ist Out-of-Sample gegenüber dem Quell-Paper. Dollarbeträge sind keine Renditen und wurden absichtlich weggelassen.