Hisse Senetlerinde Beta'ya Karşı Bahis Faktörü

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Burada elendi

Gate 2

Plasebo ≥ P95

200 sepetin ~0 tanesini geçti

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.97

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.98

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Şans kapısında reddedildi — neti rastgele sepetlerden iyi sıralanmadı (P95 beceri çizgisinin altında).

Beta'ya karşı bahis etkisi, düşük-beta hisse senetlerinin yüksek-beta hisse senetlerinden daha yüksek risk ayarlı getiriler elde ettiğini savunur, bu nedenle faktör bu farkı izole etmek için düşük-beta isimlere uzun ve yüksek-beta isimlere kısa pozisyon alır.

Ne bulduk

Naif bir şekilde ondalık uzun/kısa (düşük-beta uzun, yüksek-beta kısa) olarak inşa edilen faktör testlerimizde başarısız oldu. Plasebo yüzdelik dilimi 0 idi, bu da rastgele oluşturulmuş sepetlerden daha yüksek sıralama becerisi göstermediği ve en kötü yılı risk faktörünün derinlemesine negatif olduğu anlamına geliyordu. Bunun nedeni yapısal: bu inşaat piyasa betasına net kısa, bu nedenle her yükseliş yılında hisse senedi priminden vazgeçer ve pencere boyunca kan kaybeder. Bu basit, korunmasız biçimde ünlü faktör yatırım yapılabilir değildir.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma ücretsiz

Hayatta kalma-ücretsiz 1077 isimli ABD ortak hisse senedi paneli, 2005-2026. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgelelerin %95'lik yüzdelik dilimi)

Kaynak: Frazzini & Pedersen (2014), "Betting Against Beta", J. Financial Economics
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Yatırım tavsiyesi değil, araştırma. “Doğrulanmış” faktör bacakları, piyasa-net çeşitlendirme yapı taşlarıdır ve en kötü yılı kayıptır — hiçbiri tek başına alım satım stratejisi değildir. Metrikler maliyet-farkındalığına sahip ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test penceresi, kaynak makalesine göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve tasarım gereği hariç tutulmuştur.