Concentrazione nella coda (jackpot)

Questo è il meccanismo alla base della concentrazione dei profitti nelle code, detta anche rischio jackpot. Una strategia può sembrare redditizia per anni, pur non producendo alcun risultato utile se non in poche sessioni, e il backtest non si accorge che si tratta di un caso fortuito, perché il rendimento totale non mostra da dove proviene tale rendimento.

Questo è il tipo di fallimento più insidioso che osserviamo, perché il rendimento complessivo appare spettacolare a prescindere da come sia stato calcolato. Una curva costruita su quattro giorni eccezionali e una costruita su quattrocento giorni tranquilli possono mostrare lo stesso totale in una slide di marketing. Nessuna delle statistiche riassuntive ti avverte di quale delle due stai osservando. Devi aprire la curva e guardare la distribuzione dei rendimenti giornalieri, non solo il numero finale.

Lo verifichiamo direttamente: eliminiamo il 10% dei giorni vincenti e rieseguiamo la strategia su ciò che rimane. Una strategia con un vantaggio reale continua a funzionare, il rendimento diminuisce, la curva diventa meno entusiasmante, ma rimane positiva e la forma si mantiene. Una strategia vincente crolla nel momento in cui si eliminano i giorni migliori, perché quei giorni non rappresentavano un campione delle prestazioni continue. Rappresentavano l'intera performance.

La concentrazione dei profitti nelle code delle posizioni è il terzo motivo di rifiuto più comune durante la nostra verifica, dopo l'assenza totale di un vantaggio lordo e il seguire l'andamento del mercato in modo mascherato. È anche quello che inganna più a lungo. Un elevato indice di Sharpe e una curva apparentemente regolare possono entrambi sopravvivere con una manciata di giorni anomali nel campione, e le statistiche non segnalano automaticamente la concentrazione. Bisogna cercarla attivamente.

Il problema pratico è la tempistica, non solo la statistica. Non si può programmare in anticipo una giornata vincente. In tempo reale, una strategia che si basa sull'individuare una manciata di movimenti specifici all'anno è proprio quella che ha maggiori probabilità di mancarne uno a causa di un gap nel fine settimana, un'interruzione del servizio del broker o un'esecuzione di un ordine che va peggio di quanto previsto dal backtest. Se si perde il giorno migliore, la strategia che sembrava intoccabile sulla carta passerà il resto dell'anno a lottare per recuperare terreno, spesso in forte ribasso per tutto il tempo.

Una curva che poggia su cinque candele verdi non è un sistema. È la fotografia di cinque giorni fortunati che indossano gli abiti di un sistema.