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アカデミック監査

株式における低ボラティリティ要因効果

低ボラティリティ効果とは、過去のリターンボラティリティが低い株式が、よりボラティリティの高い株式と同等以上のリターンを上げる傾向があるという長年の観察であり、単純なリスク・リターン・トレードオフに反する。検証された形式は、ボラティリティによって株式をランク付けし、低ボラティリティのデシルを買い、高ボラティリティのデシルを売るものである。

我々の発見

我々の生存バイアスなし再検証では、素朴な低ボラティリティ買い/高ボラティリティ売りデシル構築は、現実的なコストを考慮すると失敗した。結果はランダムバスケットプラセボの0パーセンタイルに位置し、ノイズに勝てず、リスク調整済みRFはマイナスであった。この結果は、高ボラティリティ売り部分に支配されており、これはコストが高く、上場廃止銘柄に晒されるため、ロング/ショートの組み合わせは取引コストと上場廃止による負担に耐えられなかった。この素朴なデシル形式は、我々の検証期間において利用可能なランクスキルを示さなかった。

これは研究であり、投資助言ではありません。「検証済み」の要因レッグは、最悪の年でも損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではありません。指標はコストを考慮し、モデル化されています（実際の約定ではありません）。2005年から2026年の検証期間は、原論文と比較してサンプル外です。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されています。