Momentum i Odwrócenie w Połączeniu z Efektem Zmienności w Akcjach

Trzy bramki próby · prawdziwy tylko, jeśli przejdzie wszystkie trzy i przetrwa kontrargument

Gate 1

Bez survivorship

free

czysty panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P99.5

wyżej niż ~199 z 200 koszyków

Gate 3

Netto po kosztach

RF +0.94

dodatni, niecertyfikowany

Nieudanynie przeszedł kontrargumentu

Najgorszy okres 12 mies. (RF)-0.86

dolny limit −1.000

Każda strategia tutaj — także zwycięzcy — traci w najgorszych 12 miesiącach. Głębokość straty to uczciwy kontekst, nie werdykt.

Przeszedł osiągnięte progi liczbowe, ale poległ na kontrargumencie — dodatnia liczba to beta rynku albo jednorazowy strzał, nie powtarzalna przewaga.

Jest to przekrojowy czynnik kapitałowy, który szereguje akcje na podstawie kombinacji momentum, krótkoterminowego odwrócenia i idiosynkratycznej zmienności (linia idiosynkratycznej zmienności Fu, 2009) i utrzymuje spread długo/krótko w całym rankingu.

Co odkryliśmy

Ranking wykazuje rzeczywistą, statystycznie istotną umiejętność rankingową: efekt przechodzi test placebo wolny od błędu przeżywalności na 99,5. percentylu, więc nie jest to jedynie artefakt wyboru niewłaściwych nazw lub szczęśliwego losowania. Jednak skorygowany o ryzyko zwrot jest słaby, najgorszy rok kalendarzowy jest głęboko ujemny, a skumulowany wynik netto znajduje się znacznie poniżej prostej ekspozycji pasywnej. Innymi słowy, sygnał jest statystycznie rzeczywisty, ale ekonomicznie nieinwestowalny, dlatego został odrzucony. Nie jest to strategia handlowa ani element dywersyfikujący; jest to udokumentowany czynnik, który nie spełnia uczciwych kryteriów uwzględniających koszty i ryzyko.

Jak to testowaliśmy

2005–2026 okno testowemodelowane koszty uwzględniające płynnośćwolne od błędu przeżywalności

Panel 1077 amerykańskich akcji zwykłych, wolny od błędu przeżywalności, 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub przetasowane sygnały (rzeczywisty vs 95. percentyl losowych)

Źródło: Combined momentum-reversal-volatility (QuantPedia; idiosyncratic-vol lineage of Fu 2009)
Przeczytaj artykuł ↗

← Audyt Akademicki — wszystkie 54 badania

Badania, nie porady inwestycyjne. „Zwalidowane” nogi czynników to rynkowo neutralne, dywersyfikujące elementy składowe z najgorszym rokiem przynoszącym straty — żadna z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to realizacje na żywo); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnego artykułu. Kwoty w dolarach nie są zwrotami i są celowo pominięte.