Momentum e Reversão Combinados com Efeito de Volatilidade em Ações

O crivo de três portões · genuíno só se passar pelos três e sobreviver à refutação adversarial

Gate 1

Sem viés de sobrevivência

free

painel limpo

Gate 2

Placebo ≥ P95

P99.5

superou ~199 de 200 cestas

Gate 3

Líquido atento a custos

RF +0.94

positivo, não certificado

Falhoufalhou na refutação

Pior perna de 12 meses (RF)-0.86

piso −1.000

Toda estratégia aqui — incluindo vencedoras — perde em seus piores 12 meses. Profundidade é contexto honesto, não o veredito.

Passou pelos checkpoints numéricos alcançados, mas falhou na refutação adversarial — o número positivo é beta de mercado ou jackpot de um período, não vantagem repetível.

Este é um fator de ações cross-sectional que classifica ações por uma combinação de momentum, reversão de curto prazo e volatilidade idiossincrática (a linhagem de volatilidade idiossincrática de Fu, 2009) e mantém um spread long/short através da classificação.

O que encontramos

A classificação possui uma habilidade de classificação real e estatisticamente significativa: o efeito sobrevive a um teste de placebo livre de viés de sobrevivência no percentil 99,5, portanto, não é simplesmente um artefato de escolher os nomes errados ou de um sorteio de sorte. Mas o retorno ajustado ao risco é fraco, o pior ano civil é profundamente negativo, e o resultado líquido acumulado fica muito abaixo da exposição passiva simples. Em outras palavras, o sinal é estatisticamente real, mas economicamente não investível, razão pela qual é rejeitado. Esta não é uma estratégia negociável ou um bloco de construção diversificador; é um fator documentado que não atinge um patamar honesto de custo e risco.

Como testamos

2005–2026 janela de testemodelados custos com consciência de liquidezlivre de viés de sobrevivência

Painel de 1077 ações ordinárias dos EUA, livre de viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos modelados realistas.
Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)

Fonte: Momentum-reversão-volatilidade combinados (QuantPedia; linhagem de volatilidade idiossincrática de Fu 2009)
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Pesquisa, não conselho de investimento. As pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano de perdas — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas são sensíveis ao custo e modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.