学術監査
検証済みファクターレッグ株式クロスセクション・モメンタム
一貫性モメンタム戦略
三つの関門 · 三つ全てを通過し、敵対的反証に耐えた場合のみ本物
Gate 1
生存バイアスなし
free
クリーンパネルGate 2
プラセボ ≥ P95
P100
200バスケット中約200を上回るGate 3
コスト考慮後ネット
RF +5.45
ネットプラス、認定済み本物
三つの関門と敵対的反証を通過 — 最悪年は負ける市場中立の分散要素であり、単独戦略ではない。
これは、通常の勝者から敗者を引くランキングを、過去のリターンが不安定ではなく一貫していた銘柄に限定するクロスセクション株式モメンタム効果です。Grinblatt & Moskowitz (2004) に従い、モメンタムと並んで過去のリターンの一貫性が、将来の株式リターンのクロスセクションを予測するのに役立ちます。
発見事項
ETNクリーンアップ済み、生存バイアスなしの1077銘柄の普通株式パネルにおいて、この効果は持続しました。200のランダムなロング/ショートバスケットすべてを上回り（プラセボ100パーセンタイル）、データアーティファクトではなく真のクロスセクション・ランクスキルを示し、最良の年を除外しても効果は残りました（単一の大当たり結果ではない）。優位性はロングレッグに集中しています。ショートレッグは純マイナスであり、ショート借入コストはモデル化されていませんが、これを考慮するとわずかな減額が適用されます。最悪年のリスクファクターは-0.90であり、複数のマイナス年と暴落しやすい特性を持つため、これは分散型の市場中立的なファクターレッグであり、単独で取引する戦略ではありません。
テスト方法
2005–2026 テスト期間モデル化された 流動性を考慮したコスト生存バイアス なし
- 2005年から2026年の生存バイアスなしの1077銘柄の米国普通株式パネルでテスト。現実的なモデル化されたコスト。
- プラセボ/ロバストネス・テスト：ランダムなバスケットまたはシャッフルされたシグナルに対する実際の結果（ランダムの95パーセンタイルに対する実際の結果）
出典: Grinblatt & Moskowitz (2004), "Predicting stock price movements from past returns: the role of consistency and tax-loss selling", J. Financial Economics
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研究であり、投資助言ではありません。「検証済み」ファクターレッグは、最悪の年には損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではありません。指標はコストを考慮し、モデル化されたものであり（ライブフィルではありません）、2005年から2026年のテスト期間は原論文とは異なるサンプル期間です。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されています。