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アカデミック監査

決算発表時の反転

本論文は、予定された決算発表前後の短期的な価格反転を研究しています。発表期間中に下落した銘柄を買い、急騰した銘柄を売り、その動きが部分的に巻き戻されることに賭けるものです。

我々の発見

我々の再テストでは、その効果は持続しませんでした。結果はランダムなバスケットの26.8パーセンタイルに位置しており、ノイズと区別できず、リスク調整後のRFは負です。この発見は、現実的なコストと逆選択を考慮に入れると、決算発表期間中の反転には利用可能な優位性がないことを示しています。生き残る反転は、取引摩擦と、発表に向けて最も大きく動く銘柄が、最も取引しにくく、コストがかかる傾向があるという事実に支配されています。これは分散化されたファクターレッグではありません。失敗しました。

研究であり、投資助言ではありません。「検証済み」ファクターレッグは、最悪の年でも損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではありません。指標はコストを考慮し、モデル化されています（実際の約定ではありません）。2005年から2026年のテスト期間は、原論文とはサンプル外です。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されています。