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インターマーケット分析は本当に機能するのか？400以上のシグナルをテスト
要約：方向性を予測するものはほとんどありません。株式、債券、金、原油、FX、暗号通貨にわたる400+のクロスアセット方向性コンフィギュレーションを厳密な多重検定補正にかけました。1つだけが生き残りました。残りは、リードとして装われた同時的な共動です。
その約束と、それがほとんど守られない理由
市場の言い伝えで最も古い主張は、ある資産が別の資産をリードするというものです。債券が株式をリードします。ドルがコモディティをリードします。暗号通貨が週末のリスク選好をリードします。これは直感的で、教育コンテンツの至る所にありますが、ほとんどの場合、2つのものが同時に動くことの産物です。インターマーケット分析は、真の関係（資産は共動する）を読み取り、そして共動が、一方の側が取引可能な警告とともに最初に到着することを意味すると静かに仮定します。私たちはその仮定を直接テストしました。
ここに落とし穴があります。十分な数のアセットペアを十分な解像度で実行すると、いくつかの組み合わせは偶然だけで予測的に見えるでしょう。2ダースのリードをサンプリングすると、1つがt統計量をクリアします。それはエッジではありません。それは算術です。解決策は、残した見栄えの良いものだけでなく、実行したすべてのコンフィギュレーションを分母とする多重検定補正です。
テストした内容（名称なし — ファミリーと失敗モードのみ）
1秒から月次までの解像度での方向性依存性。厳格なルールとして、バーは同期している必要がありました。ずれのある現物終値ではなく、固定時間の日中先物スナップショットです。終値の不一致は、偽のリード・ラグの典型的な原因です。ニューヨークの終値が東京の終値がすでに見たものに反応し、チャートはそれを予測と呼びます。すべての候補はまた、ボラティリティのヌルを打ち破る必要がありました。これは、ドリフトとボラティリティのみから符号が予測可能であり、クロスアセット情報がゼロであるベンチマークです。「シグナル」がそれを打ち破れない場合、それは他の市場について何も知らなかったことになります。
| ファミリー（テスト内容） | 範囲 | 判定 | 失敗理由 |
|---|---|---|---|
| クロスアセットのリード・ラグ、全ペア | 260+ pairs | NULL | 同時的な共動以上のリードなし |
| レジーム条件付きリード・ラグ | 130+ configs | NULL | ボラティリティに条件付けしても方向性は救われない |
| 非線形機械学習リードグリッド | 180+ pairs | NULL | 「隠れた」リードは単月の一時的なものであり、再現しなかった |
| カレンダープレミアム（発表、月末、OpEx、オークション） | 40+ configs | NULL | 多重性を生き残るものなし |
| 発表前ドリフト（雇用、インフレ、GDP） | 18+ configs | NULL | 発表時に効率的に価格に織り込まれる |
| ダイバージェンス反転（「SMT」）方向性 | 7 regimes | NULL | ランダムダイバージェンスプラセボに勝てない |
| ニュース反応モメンタム | — | NULL | 唯一の強い期間は2022–24年の単一のインフレレジームであり、そこから反転する |
| 週末の暗号通貨 → 月曜日の株式方向性 | 250+ weekends | NULL | 日曜日の先物再開時にすでに価格に織り込まれている |
| FRB決定発表前のポジショニングドリフト | — | SURVIVOR | 実在する、レジームによって増幅された方向性エッジ |
名称、著者、スクリプトは意図的に省略されています。これはアセットクラスと失敗モードの集計のみです。
正直な見出し
400以上の方向性インターマーケットコンフィギュレーションにおいて、本質的に何も厳密な補正を生き残りません。これは減衰に関する文献が予測するとおりです。ほとんどのファミリーはコスト後に失敗しただけでなく、1セントのコストがかかる前でもプラセボに対してエッジがありませんでした。SMTダイバージェンストレードが最も明確な例です。ランダムに配置されたダイバージェンスに勝てません。シグナルをシャッフルしても元のシグナルと同じくらい機能する場合、そのシグナルは最初から存在しなかったことになります。
機械学習の結果は、検討に値するものです。非線形モデルを180以上のペアに適用すると、リードを見つけます。実際にいくつか見つけました。しかし、それらはすべてウォークフォワードの蜃気楼でした。ある期間では強力でしたが、翌月には消えていました。これは、ニューラルネットワークを着用した過学習の姿です。グリッドは構造を発見したのではなく、ノイズを記憶し、自信を持ってそれを返しただけです。
生き残ったもの
1つのファミリーが生き残りました。それはFRBの決定発表前のポジショニングドリフトです。これはクロスアセットのリードではなく、公開されているFOMC前ドリフトの文献と一致する、カレンダーに固定され、レジームによって増幅されたプレミアムです。その効果、それが現れるレジーム、そして正直な注意点については、専用のページがあります。FRB発表前ドリフトの発見を読む →
それが何ではないかに注目してください。それは「債券が株式にどこへ行くべきかを教えた」というものではありません。生き残ったものは、スケジュールされた機械的なものであり、リード・ラグの物語というよりも、FOMC前ドリフトに近いものです。リード・ラグの物語、つまり人々がインターマーケットパネルを実行する主な理由は、まさに失敗したファミリーです。
では、インターマーケットデータは何に役立つのか？
二次モーメントです。クロスアセットデータは、方向性ではなく、ボラティリティと相関、つまり物事がどれだけ一緒に動き、どれだけ動くかについての真の情報を持っています。ボラティリティは予測可能です。この証拠によれば、方向性はほとんど予測できません。この区別が有用な教訓であり、それには専用のページがあります。ボラティリティは予測可能。方向性は予測不可能。 →
なぜヌルを信じるのか
ヌルを公開する価値があるのは、テストが何かを発見できた場合のみです。私たちのテストは可能でした。補正はBenjamini–Yekekieli FDRとデフレートされたシャープ・レシオであり、Nは実行したすべてのコンフィギュレーションに設定されました。これは生存者数ではなく、正直な分母です。ギャップエンバーゴは1秒のマイクロストラクチャーのアーティファクトを排除しました。GARCHによるボラティリティ除去は、真のエッジを単純なボラティリティの波及効果から分離し、両方の資産が同時に活発になったという理由だけでシグナルがすり抜けることを防ぎました。アンカー付きウォークフォワードは予備として保持されました。
- 「ヌル」とは、この2012–2026年のデータと期間において多重検定に対して堅牢ではないことを意味し、不可能性の証明ではありません。
- カウントは常に最低値であり、正確な変動合計ではありません。
- コストは影響がある箇所でモデル化されています。想定される純シャープではなく、損益分岐点コストを報告しています。
テスト方法
すべてに適用するのと同じパイプラインです。戦略はPythonに移植され、実際のコストに対して実行されます。スプレッドと手数料は、一律の推測ではなくティックデータからモデル化されます。先物は、生存者バイアスなしで構築された連続契約を介した13年間のCMEデータから取得されます。FXはティックレベルのビッド/アスクから、暗号通貨は現物と無期限契約として扱われます。高速モデルが大量の移植を行い、最も強力なモデルが、見かけ上のすべての勝者を破ろうとし、先読みや不可能な約定を探します。コードはハッシュ化されているため、3つの名前で再公開されたシグナルは一度だけテストされます。これは、テストする戦略の約78%を却下するのと同じプロセスであり、ここでは400以上のインターマーケット方向性コンフィギュレーションが1つに絞られました。
リサーチと教育であり、金融アドバイスではありません。シグナルやリターンを約束するものではありません。独立しており、TradingViewとは提携していません。
名称付きの判定を知りたいですか？
このページでは、インターマーケットシグナルのどのファミリーがどのように失敗したかという集計を提供します。提供しないのは、私たちが監査したすべての戦略とインジケーターを名称付きで、その判定と、それが生き残ったか失敗したかの正確な理由です。それがThe No Listです。
The No Listを入手 →またはまずDiscordに参加 →FAQ
インターマーケット分析は本当に機能するのか？
方向性を予測する目的では、私たちのテストではほとんど機能しません。400以上のクロスアセット方向性コンフィギュレーションを多重検定補正にかけましたが、1つだけが生き残りました。インターマーケットデータは、ボラティリティと相関に関する真の情報を持っていますが、価格が次にどちらの方向へ動くかについては持っていません。
ある市場が別の市場をリードするのではないか — 債券が株式をリードし、ドルがコモディティをリードするのではないか？
それらは共動します。これは現実です。取引可能なリードは異なります。リード・ラグのファミリーはまさに失敗したものでした。260以上のペアで、生存者は0でした。ほとんどの「リード」は同時的な共動か、同期したバーではなく、ずれのある現物終値を比較することによるアーティファクトです。
機械学習は人間が見逃すインターマーケットのエッジを見つけられるか？
それは見つけますが、再現しません。180以上のペアにわたって、非線形グリッドは「隠れた」リードを浮上させましたが、それらは単月の一時的なものであり、次の期間には消えていました。それはモデルを着用した過学習であり、発見されたエッジではありません。
では、何が生き残ったのか？
1つのファミリーです。FRBの決定発表前後のポジショニングドリフトです。これはカレンダーに固定され、レジームによって増幅され、公開されているFOMC前ドリフトの文献と一致します。これはクロスアセットのリードではありません。その効果と注意点については、専用のページがあります。
「ヌル」とはインターマーケットシグナルが不可能であることを意味するのか？
いいえ。「ヌル」とは、2012–2026年のデータとこの期間において多重検定に対して堅牢ではないことを意味し、不可能性の証明ではありません。私たちはBenjamini–Yekutieli FDRとデフレートされたシャープ・レシオで補正し、実行したすべてのコンフィギュレーションを分母として数えています。