独立系戦略リサーチ
チャートが依然として前提とするインターマーケットの「ルール」 — 再検証
要約：3つの有名なルールのうち2つは、教科書通りには成り立たない。金の古典的な実質利回りとの−0.8の連動性は、金が100%+上昇し、実質利回りが約1ポイント上昇した2023–2026年に+0.3に反転した。原油と株式の関係は、2つの相反するレジームの平均である。そして、ドル–コモディティ–債券–株式の「連鎖」は俗説である。
トレーディング教育は、自信に満ちたインターマーケットの「ルール」で溢れている。金は実質利回りと逆方向に動く。原油と株式は共に動く。ドルがコモディティを先行し、コモディティが債券を先行し、債券が株式を先行する。これらは物理法則であるかのように描かれている。我々は有名なルールを現在のデータで再検証した。何が維持され、何が維持されなかったかを示す。
1. 金対実質利回り — 古典的な関係は破綻した
数十年間、金は実質利回りと強く逆方向に動いた。実質金利が上昇すれば金は下落する — 教科書的な水準相関は−0.8近くにあり、一世代のトレーダーは「実質金利が上昇したら金をショートする」という反射を学んだ。
2023–2026年にそれは反転した。水準相関は約−0.4から+0.3に変化した。金は100%+上昇し、同時に実質10年利回りは約1パーセントポイント上昇した。古い反射に従っていれば、倍増する中でショートすることになっただろう。中央銀行の買いと脱ドル化が金利チャネルを圧倒し、符号は反転した。金対金利のモデルは、2022年以降のブレイクを考慮に入れる必要がある。さもなければ、それはもはや存在しない市場を記述していることになる。
2. 原油対株式 — 符号は価格ではなくショックに依存する
安定した原油と株式の相関はない。その符号は、そもそも原油を動かした要因によって決まる。銅を需要の代理変数として使用する。原油が銅と共に動くとき（両者が強い需要で上昇するとき）、原油と株式の相関は+0.42前後で強く正となる。原油が銅と逆方向に動くとき（原油固有または供給ショックの場合）、それは−0.10前後で負に反転する。
2つのレジームを混ぜ合わせると、どちらも記述しない無条件の+0.25が得られる。生の原油価格で株式を回帰させるのは誤った指定である。チャート上の整然とした「原油と株式」の関係は、2つの相反する世界の平均であり、相反するものを平均すると常にわずかに間違った数値が得られる。
3. ドル → コモディティ → 債券 → 株式の連鎖 — 俗説
古典的な先行連鎖は、チャート上では魅力的に見えるが、査読済みのサンプル外サポートはない。我々はそれを誠実な方法でテストした。つまり、ウォークフォワードベースで正式な指向性先行構造として、あるリンクが次のリンクを実際に先行し、事前に取引できる方法があるかを問うた。それは存在しない。どのリンクも次のリンクを取引可能な形で先行しなかった。共同運動は同時発生的である — これらの市場は共に動き、順番に並ぶわけではない。後からしか見えない連鎖は、取引できる連鎖ではない。
インターマーケットシグナルに基づいて取引する場合、これが意味すること
これらの関係は現実のものであり、リスク、相関、分散のために理解する価値がある。それは方向性のあるシグナルとは異なる。ある関係を「あれが動いたからこれを買う」という安定したルールとして扱う瞬間、あなたは過去3年間で反証された定数を前提としていることになる。金の反転は明確な例である。相関は弱まったのではなく、符号が変わったのだ。古い数値に基づいて構築されたヘッジは、リスクを排除するのではなく、追加することになっただろう。
これは、我々が監査全体で発見したのと同じパターンである。チャート上で信頼できるように見える関係は、通常、レジームの平均であり、レジームは変化する。そのため、インターマーケット分析は、我々から「はい」でも「いいえ」でもなく、「条件付き」の評価を得ている。
検証方法
我々は、全履歴チャートから単一の相関を読み取るのではなく、明示的なレジーム分割を用いて現在の期間データで各関係を再実行した。原油のショックタイプは、需要ショックと供給ショックを分離するKilian-Park分解の精神に基づき、銅との共同運動によって代理される。先行連鎖は、事後に目視するチャートオーバーレイではなく、サンプル外の指向性増分としてテストされた。戦略やインジケーターに適用するのと同じ規律を適用した。CMEの13年間のデータからの先物、実際のビッド/アスクを持つティックレベルFX、流動性を考慮した株式、暗号通貨の現物と無期限契約。2,700以上のスクリプトが同じ方法でパイプラインを通過した。
リサーチと教育であり、金融アドバイスではない。シグナルやリターンを約束するものではない。これらは関係とレジームに関する発見であり、取引可能な方向性のある優位性ではない — そして関係は再び変化する可能性がある。独立しており、TradingViewとは提携していない。
関係は公開されている。評価は公開されていない。
このページは無料版であり、集計された発見事項であり、名称は含まれない。提供されないのは、我々がテストした公開されているインターマーケットおよびマクロ戦略の具体的な内容と、それぞれのコスト後の正確な評価である。それが「The No List」である — 我々が監査したすべての戦略とインジケーターが、その存続または消滅の理由と共に記載されている。
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金は依然として実質利回りと逆方向に動くのか？
現在のレジームではそうではない。教科書的な水準相関は−0.8近くであったが、2023–2026年には約−0.4から+0.3に変化した。金は100%+上昇し、同時に実質10年利回りは約1パーセントポイント上昇した。古い「金利上昇時に金をショートする」という反射は反転した。
原油と株式市場の相関は正か負か？
ショックによって両方である。原油が需要によって上昇するとき（銅と共に動くとき）、原油と株式の相関は約+0.42である。原油固有または供給ショックの場合（銅と逆方向に動くとき）、それは約−0.10である。ブレンドされた無条件の数値は+0.25であり、どちらのレジームも記述しない。
ドルはコモディティ、債券、株式を順番に先行するのか？
取引可能な形では先行しない。サンプル外の正式な指向性先行構造としてテストした結果、どのリンクも事前に対応できる形で次のリンクを先行しなかった。共同運動は同時発生的であり、先回りできるような順番ではない。
では、インターマーケット分析は役に立たないのか？
いや — リスク、相関、分散のために有用である。関係を固定された方向性のあるシグナルとして扱う瞬間、それは信頼できなくなる。なぜなら、関係はレジームに依存し、レジームは変化するからである。我々はそれを「はい」でも「いいえ」でもなく、「条件付き」と評価する。