국가 주가 지수에서의 베타 대비 베팅 팩터

세 관문 검증 · 세 관문을 모두 통과하고 적대적 반박을 버텨야 진짜

Gate 1

생존편향 없음

free

클린 패널

여기서 탈락

Gate 2

플라시보 ≥ P95

200개 바스켓 중 ~2개보다 우위

Gate 3

비용 반영 순익

RF -0.93

비용 후 순손실

실패

최악 12개월 구간 (RF)-0.86

−1.00 하한0

여기 모든 전략은 — 승자 포함 — 최악 12개월에는 손실을 낸다. 깊이는 정직한 맥락이지, 판정이 아니다.

운 관문에서 기각 — 순익 순위가 랜덤 바스켓보다 낫지 않음 (P95 스킬선 아래).

베타 대비 베팅은 저베타 자산을 매수하고 고베타 자산을 매도하여, 저베타 측이 더 나은 위험 조정 수익률을 얻을 것이라고 베팅하는 것입니다. 이것은 Frazzini & Pedersen (2014) 팩터의 국가 지수 버전입니다.

결과

저희 테스트에서 국가 지수 BAB 변형은 실제 순위 기술을 생성하지 못했습니다. 이는 1 백분위수(플라시보 백분위수 1)에 위치하며, 음의 위험 조정 RF -0.93과 최악 연도 RF -0.86을 기록했습니다 — 단일 주식 버전과 동일한 베타 유출 문제입니다. 결과는 실제 저베타 프리미엄이 아닌 잔여 단기 베타 노출이 해당 기간 동안 손실을 입었다는 것과 일치하므로, 실패로 분류합니다.

테스트 방법

2005–2026 테스트 기간모델링된 유동성 인지 비용생존 편향 없음

데이터: 생존 편향 없는 1077개 미국 보통주 패널, 2005-2026. 현실적인 모델링 비용.
플라시보 / 강건성 테스트: 실제 결과 대 무작위 바구니 또는 섞인 신호 (실제 대 무작위의 95 백분위수)

출처: Frazzini & Pedersen (2014), 국가 지수 버전
논문 읽기 ↗

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연구이며 투자 조언이 아닙니다. “검증된” 팩터 레그는 시장 중립적이며 분산 투자 빌딩 블록으로 최악 연도가 손실인 경우입니다 — 어떤 것도 독립적인 거래 가능한 전략이 아닙니다. 지표는 비용 인지 및 모델링(실제 체결 아님)이며, 2005–2026 테스트 기간은 원 논문에 대한 아웃 오브 샘플입니다. 금액은 수익률이 아니며 의도적으로 생략되었습니다.