R&D Uitgaven en Aandelenrendementen

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

verslaat ~200 van 200 mandjes

Gate 3

Kostenbewust netto

RF +1.41

positief netto, gecertificeerd

Voorlopig

Slechtste 12-maands been (RF)-0.97

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Haalt de poorten maar blijft voorlopig — te jaargeconcentreerd of herbalanceringsfragiel voor certificering.

Dit is een cross-sectionele aandelenfactor die bedrijven rangschikt op basis van hun onderzoeks- en ontwikkelingsintensiteit en long gaat op de R&D-zware namen tegen de R&D-lichte namen. Het onderliggende artikel onderzoekt hoe de aandelenmarkt R&D-uitgaven waardeert.

Wat we vonden

De R&D-intensiteit long/short doorstaat onze overlevingsbias-vrije placebotest, wat duidt op echte rangschikkingsvaardigheid in plaats van een data-artefact. Maar het is fragiel: onze eigen runner beoordeelt het als een 'sleeve-only' component, geen gevalideerde, omdat het het meest crashgevoelige item is dat we hebben getest, met een verliesgevend slechtste jaar (slechtste jaar RF -0.97). Het positieve resultaat hangt ook af van de exacte rebalanceringfrequentie - een maandelijkse-grid variant wordt netto-negatief - en de P&L is recentelijk geconcentreerd, waarbij het meest recente venster ongeveer 39% bijdraagt. Echt, maar te fragiel om te headline; voorlopig, en hooguit een diversificerende bouwsteen in plaats van een op zichzelf staande strategie.

Hoe we het testten

2005–2026 testvenstergemodelleerde liquiditeitsbewuste kostenoverlevingsbias vrij

Data: overlevingsbias-vrij 1077-namen US common-stock panel, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: echt resultaat vs willekeurige mandjes of geschudde signalen (echt vs het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Chan, Lakonishok & Sougiannis (2001), "The Stock Market Valuation of Research and Development Expenditures", J. Finance
Lees het artikel ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. 'Gevalideerde' factor-componenten zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliesgevend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Metrieken zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); het testvenster 2005–2026 is out-of-sample ten opzichte van het bronartikel. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn opzettelijk weggelaten.