Audyt akademicki
Wydatki na B+R a zwroty z akcji
To jest przekrojowy czynnik akcyjny, który szereguje firmy według intensywności ich badań i rozwoju, zajmując długie pozycje w spółkach o wysokiej intensywności B+R w stosunku do tych o niskiej. Podstawowa praca bada, jak rynek akcji wycenia wydatki na B+R.
Co odkryliśmy
Strategia long/short oparta na intensywności B+R przechodzi nasz test placebo wolny od błędu przeżywalności, co wskazuje na rzeczywistą umiejętność rankingową, a nie artefakt danych. Jest jednak krucha: nasz własny system ocenia ją jako składnik tylko do dywersyfikacji, a nie jako zweryfikowany, ponieważ jest to najbardziej podatny na krachy element, jaki testowaliśmy, z najgorszym rokiem przynoszącym straty (najgorszy rok RF -0.97). Pozytywny wynik zależy również od dokładnej częstotliwości rebalansowania – wariant z miesięczną siatką staje się ujemny netto – a zyski i straty są skoncentrowane w ostatnim okresie, przy czym pojedyncze, najnowsze okno przyczynia się do około 39%. Rzeczywisty, ale zbyt kruchy, by go wyróżniać; tymczasowy i co najwyżej dywersyfikujący element konstrukcyjny, a nie samodzielna strategia.
- Dane: panel 1077 amerykańskich akcji zwykłych wolny od błędu przeżywalności, 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
- Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub przetasowane sygnały (rzeczywisty vs 95. percentyl losowych)
Przeczytaj artykuł ↗
Badania, nie porady inwestycyjne. „Zweryfikowane” składniki czynników to neutralne rynkowo, dywersyfikujące elementy konstrukcyjne z najgorszym rokiem przynoszącym straty — żaden z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to rzeczywiste realizacje); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnej pracy. Wartości dolarowe nie są zwrotami i są celowo pominięte.