FoxAlgo → Research → Academische Audit

Academische audit · gratis publiek onderzoek

De Academische Audit

We hebben de beroemde gepubliceerde kwantfactoren opnieuw getest — Betting-Against-Beta, lage volatiliteit, het 52-weeks-high effect, boek-marktwaarde — op een survivorship-vrij, kostbewust panel van 2005-2026. De meeste faalden.

We hebben de beroemde gepubliceerde kwantfactoren opnieuw getest. De meeste faalden.

We hebben bekende strategieën uit de academische en practitioner literatuur — het soort dat wordt gecatalogiseerd op QuantPedia en QuantConnect, elk terug te voeren op een gepubliceerd paper — genomen en ze op de eerlijke manier getest: op een survivorship-vrij US equity panel (delisted namen zoals SIVBQ, FRCB, TWTR, ATVI en SGEN behouden; ETFs/ETNs en leveraged/inverse producten verwijderd), met gemodelleerde, liquiditeitsbewuste kosten, over een gemeenschappelijk 2005–2026 out-of-sample venster.

Het resultaat is deflatoir. De meeste gevierde cross-sectionele factoren — Betting-Against-Beta, het low-volatility effect, het 52-weeks-high effect, boek-marktwaarde — werden netto negatief zodra kosten en delisted verliezers waren teruggeplaatst. Van de 54 strategieën die we konden beoordelen, overleefden er slechts 4 — en elk alleen als een diversifiërende, marktneutrale factor-leg. Elke overlevende verliest geld in zijn slechtste jaar. Geen enkele is een standalone strategie.

We hebben 54 gepubliceerde academische/QuantPedia strategieën getest en beoordeeld op een survivorship-vrij 2005-2026 US/FX/ETF panel met gemodelleerde kosten (incl. short interest verkregen uit FINRA's publieke API). 48 faalden; 4 overleefden als gevalideerde marktneutrale factor-legs (allemaal diversifiers met een verliezend slechtste jaar - geen enkele standalone); 2 blijven voorlopig. Nog eens 9 strategieën worden achtergehouden omdat we ze niet konden bevestigen of weerleggen (ontbrekende gegevens / geen kwalificerende effecten).

Hoe dit te lezen

Deze audit is bewust onopgesmukt. Lees voordat u enig resultaat bekijkt eerst deze kanttekeningen — ze veranderen wat de cijfers betekenen.

• DOLLARBEDRAGEN ZIJN GEEN RENDEMENTEN: elke net_notional_21y is een 21-jaars bruto-notionele P&L som met vaste $-per-positie sizing (dezelfde conventie die trend-following $948M doet lijken). Het is geen kapitaalrendement en niet geannualiseerd. Beoordeel strategieën op RF, placebo percentiel en slechtste-jaar RF — nooit op het dollarbedrag.
• ALLE echte legs hebben een NEGATIEVE slechtste-jaar RF (-0.65 tot -0.81): elk verliest geld in zijn slechtste jaar en is alleen bruikbaar GECOMBINEERD in een gediversifieerd boek. Geen enkele is een standalone verhandelbare strategie.
• Long/short factoren zijn marktneutraal; buy&hold is NIET hun benchmark en wordt alleen gerapporteerd als context voor long-only/beta strategieën.
• Kosten zijn GEMODELLEERD (liquiditeitsbewuste spread per $ADV + commissie), niet live fills; geen short-leg borrow/locate of marktimpact.
• Venster is alleen 2005-2026 — post-publicatie, out-of-sample t.o.v. de bronpapers (die eerder beginnen). Een factor die hier faalt, weerlegt het paper niet; een factor die slaagt is regime-conditieel.
• Placebo pass line (~P95) bevindt zich binnen de ruis van basket-sampling: marginale genuines zitten binnen een paar baskets van afgewezen items.

Wat "gevalideerd" hier betekent: de strategie voldoet aan drie onafhankelijke criteria — een survivorship-vrij/immuun panel, een placebo rank-skill test op of boven het 95e percentiel (zijn echte netto verslaat 95%+ van willekeurige mandjes van dezelfde grootte), en kostbewust netto — *en* overleeft adversariële weerlegging. Het is nog steeds slechts een diversifiërende factor-leg met een verliezend slechtste jaar, geen zelfstandig inzetbaar boek.

• Consistent Momentum Strategiemomentum beperkt tot aandelen met consistente rendementen haalt placebo P100 als echte rank-skill, maar is een crash-gevoelige, long-leg-gedreven diversifier (slechtste-jaar RF -0.90).
• Earnings Quality Factorlow-accrual long/short overleeft survivorship-vrij + placebo P100 op point-in-time fundamentals; echte one-sided rank-skill, crash-gevoelig (slechtste-jaar RF -0.65).
• FX Carry Tradeklassieke carry haalt placebo P97 als een echte risicopremie, maar marginaal (RF 0.99) en geconcentreerd in het 2022-2026 rente regime; een textbook crowded crash trade.
• Size Factor - Small Capitalization Stocks Premiumde size premium overleeft placebo P100, maar gemeten alleen op liquide large/mid namen, niet de microcap tail waar de textbook premium daadwerkelijk leeft.

• Momentum Factor Gecombineerd met Asset Growth Effecthaalt placebo P100, maar wordt beoordeeld als SLEEVE_ONLY, zeer crash-gevoelig en jaar-geconcentreerd (slechtste-jaar RF -0.96).
• R&D Uitgaven en Aandelenrendementenhaalt placebo P100, maar wordt beoordeeld als SLEEVE_ONLY, de meest crash-gevoelige van de set (slechtste-jaar RF -0.97) en rebalance-fragiel.

• Leveraged Etfs Systematisch Risicobeheereen market-timing overlay zonder rank-skill test (slechtste-jaar RF -0.96); beta, geen alpha.
• Momentum en Reversal Gecombineerd met Volatility Effect in Aandelenheeft echte rank-skill (placebo P99.5) maar RF is slechts 0.14 en netto ver onder passief; statistisch significant maar economisch niet investeerbaar.
• Momentum Effect in Aandelen in Kleine Portefeuilleseen echt cross-sectioneel signaal dat structureel tail-fragiel is: faalt de Rule-26 jackpot test en draagt de slechtste slechtste-jaar (-0.87) van een extreme 10-naam long/short concentratie.
• Paired Switchingdunne placebo marge (P96), slechts 84 transacties en een enkel 2016 jackpot jaar; te fragiel om echt te noemen.
• Qp Marktseizoensgebondenheid Sell In Mayeen echt kalender seizoensgebonden effect, maar simpelweg een half-jaar verminderde beta marktblootstelling (slechtste-jaar RF -1.0), geen marktneutrale alpha.
• Pre-Holiday Effectde drift is echt en overleeft koststress, maar netto slechts ~$760/jaar; economisch verwaarloosbaar, niet standalone verhandelbaar.
• Asset Class Trend-FollowingSPY-only trendregel; passieve buy&hold verslaat het 4x (slechtste-jaar RF -1.0); verminderde beta/timing, geen alpha.
• Qpqc Hp Lowfreq Momentum5 van de 6 FX paren zijn netto negatief; alleen USDCHF slaagt, en alleen op 9 transacties; een multiple-testing artefact.
• Qpqc Risk Premia Fxhet 4-paar FX portfolio is netto negatief; alleen USDJPY slaagt in isolatie; een single-pair cherry-pick.
• CAPM Alpha Ranking Strategie op Dow 30 Bedrijvenrank-skill binnen het universum is echt (P97), maar het huidige Dow-30 universum is survivorship-biased en kan niet als echt worden bevestigd zonder point-in-time lidmaatschap.
• Combineren van Smart Factors Momentum en Marktportfoliobevat een expliciete long market-portfolio leg, dus het is niet marktneutraal; het rendement wordt gedomineerd door equity beta.
• Industrie Momentum - Riding Industry Bubbleslong-only (draagt volledige equity beta) plus een gedeeltelijke 2026 stub die ~23% van P&L bijdraagt; een beta-plus-jackpot resultaat, geen schone factor-leg.
• Rotatiestrategie voor SPY, EEM, EFA, TLT en GLDgeen rank-skill buiten het ETF-mandje zelf (placebo P49); gediversifieerde beta, geen alpha.
• Trend-following Effect in Aandelende headline $948M is een artefact van vaste $-per-positie sizing; passieve buy&hold verslaat het 9x en de selectie placebo is slechts P96; beta/timing gedomineerd.
• Asset Class Momentum Rotational Systeemplacebo P58 (geen rank-skill) en een gelijkgewogen hold van alle zeven ETFs verslaat het; de momentum ranking voegt niets toe boven beta.
• Pairs Trading Met Country EtfsRF 0.04 (vlak) met maximale drawdown ver boven lifetime netto; kost-fataal, de vier-fill round-trip eet de spread op.
• Short Interest Effect Long Short Versiede long/short is netto negatief op FINRA data omdat de short-crowded leg werd uitgebuit in het 2019-2026 meme-squeeze tijdperk.
• 12 Maanden Cyclus in Cross-Section van Aandelenrendementenjaarlijkse return-seizoensgebonden ranking is netto negatief (placebo P10); geen verhandelbaar voordeel na kosten.
• 52 Weken High Effect in Aandelenrankt op placebo P0 en wordt netto negatief na kosten en delistings; een beroemde factor die geen gratis alpha is in naïeve decielvorm.
• Accrual AnomalySloan accruals long/short is netto negatief op het survivorship-vrije panel; post-publicatie verval, geen voordeel na kosten.
• Asset Growth Effectnetto negatief ondanks marginaal rank-skill (placebo P92); het effect overleeft kosten niet.
• Betting Against Beta Factor In Country Equity Indexesnetto negatief op placebo P1; hetzelfde beta-bleed probleem als de single-stock versie.
• Betting Against Beta Factor in Aandelenplacebo P0 en structureel short market beta, dus het lekt de equity premium elk bull-jaar; de beroemde factor is niet investeerbaar in naïeve decielvorm.
• Combineren van Fundamentele FSCORE en Equity Short-Term Reversalseen textbook survivorship artefact: positief op het bevooroordeelde panel, netto negatief na opname van delisted verliezers.
• Currency Momentum Factornetto negatief op placebo P40; geen robuust cross-sectioneel currency-momentum voordeel in onze G10 spot data.
• Earnings Announcement Premiumechte rank-skill (placebo P100) maar de long/short netto is negatief na kosten; kost-fataal op de vereiste omzet.
• Fomc Meeting Effect Primaryde pre-FOMC drift op SPY faalt de screen gate; de gedocumenteerde drift overschrijdt de kosten niet zoals overgezet.
• Fomc Meeting Effect Varianthet alternatieve pre-FOMC venster faalt ook de gate; geen robuust verhandelbaar FOMC-venster voordeel netto van kosten.
• G-Score Investingnetto negatief op placebo P1; geen groei-kwaliteit voordeel na kosten en delistings.
• Low Volatility Factor Effect in Aandelenplacebo P0; de naïeve decielvorm wordt gedomineerd door de short-high-vol leg en faalt zwaar na kosten.
• Momentum Factor En Stijl Rotatie Effectnetto negatief op placebo P23; geen rank-skill buiten ruis.
• Momentum Factor Effect In Aandelenplain 12-1 momentum is ongeveer vlak na kosten en delistings; de canonieke factor haalt nauwelijks nul in naïeve decielvorm.
• Net Payout Yield Effectnetto negatief op placebo P15; geen payout voordeel na kosten.
• Option-Expiration Week Effecthet kalendereffect op SPY faalt de screen gate; geen verhandelbaar netto na kosten.
• Pairs Trading met Aandelennetto negatief op placebo P52; het klassieke voordeel is gearbitreerd en kost-fataal op moderne spreads.
• Post-Earnings Announcement Effectechte rank-skill (placebo P94) maar small-cap-geconcentreerd en netto negatief na kosten; niet verhandelbaar op liquide-ADV schaal.
• Qc Dynamic Breakout Iieen adaptieve channel-breakout op ES faalt de screen gate; een technische regel zonder persistent voordeel na kosten.
• Qc Ichimoku EnergyIchimoku signalen op XLE falen de screen gate; geen voordeel boven het vasthouden van de sector.
• Intraday ETF MomentumRF -1.0 met 0/14 positieve jaren; het laatste halfuur effect overleeft de kosten niet op SPY.
• Qp Intraday Seasonality Bitcointijd-van-de-dag seizoensgebondenheid faalt de screen gate na taker fees; geen robuust uur-van-de-dag voordeel netto van crypto kosten.
• Qpqc Dual Thrusteen intraday range-breakout op ES faalt de screen gate; een bekende technische regel zonder persistent post-cost voordeel.
• Residual Momentum Factornetto negatief op placebo P0; residualisatie verwijdert precies het deel dat plain momentum droeg.
• Reversal Tijdens Earnings-Announcementsnetto negatief op placebo P27; gedomineerd door kosten en adverse selection.
• Reversal in Post-Earnings Announcement Driftechte bruto rank-skill (placebo P96) maar netto negatief op de tweedaagse round-trip; kost-fataal.
• ROA Effect binnen Aandelennetto negatief op placebo P54; bruto alpha nabij nul in onze point-in-time data, geen voordeel na kosten.
• Sector Momentum Rotational Systeemgeen rank-skill buiten de sector mandje (placebo P46); gediversifieerde beta, geen alpha.
• Short Term Reversal In Aandeleneen echt bruto effect vernietigd door de maandelijkse omzet die het vereist; netto negatief na kosten.
• Value (Book-to-Market) Factorbook-to-market (HML) is netto negatief; de value premium is afwezig of negatief over onze 2005-2026 steekproef in naïeve decielvorm.

Nog eens 9 strategieën worden achtergehouden omdat we ze niet konden bevestigen of weerleggen — 8 missen een vereiste data feed (nooit getest) en 1 (Graham net-nets) heeft geen kwalificerende effecten in het moderne liquide universum. We publiceren geen uitspraken waar we niet achter kunnen staan.