Momentumfactor Effect In Aandelen

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

niet gedraaid

Hier geëlimineerd

Gate 3

Kostenbewust netto

RF -0.01

netto-negatief na kosten

Gezakt

Slechtste 12-maands been (RF)-0.85

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Afgewezen bij de kostenpoort — de netto edge wordt negatief zodra gemodelleerde kosten meetellen.

Het klassieke cross-sectionele momentum effect: rangschik aandelen op basis van hun rendement over de voorgaande 12 maanden (de meest recente maand overslaand), koop de voormalige winnaars en short de voormalige verliezers. Het artikel van Jegadeesh & Titman uit 1993 documenteerde dat deze eenvoudige rangschikking abnormale rendementen opleverde in de daaropvolgende maanden.

Wat we vonden

In naïeve deciel long/short vorm overleeft het effect onze test niet. Eenvoudig 12-1 momentum komt ruwweg vlak uit na realistische kosten en na rekening te houden met gedelisteerde namen, en haalt nauwelijks nul in plaats van de premie van het artikel te leveren. De risico-gecorrigeerde RF is in wezen nul (-0.01) en het slechtste jaar is diep negatief (slechtste jaar RF -0.85), consistent met het goed gedocumenteerde momentum-crash gedrag. De canonieke decielconstructie is geen factor-been dat we zouden behouden; een afzonderlijke consistente-momentum variant is de versie die in onze studie overleeft.

Hoe we het testten

2005–2026 testperiodegemodelleerde liquiditeitsbewuste kostensurvivorship vrij

Getest op een survivorship-vrij panel van 1077 Amerikaanse gewone aandelen, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: werkelijk resultaat versus willekeurige mandjes of geschudde signalen (werkelijk versus het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Jegadeesh & Titman (1993), "Returns to Buying Winners and Selling Losers", J. Finance
Lees het artikel ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. “Gevalideerde” factor-benen zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliesgevend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Metrieken zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); de testperiode 2005–2026 is out-of-sample ten opzichte van het bronartikel. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn opzettelijk weggelaten.