Effetto del Fattore Momentum nelle Azioni

Il percorso a tre porte · genuino solo se supera tutte e tre e resiste alla confutazione avversaria

Gate 1

Senza survivorship

free

pannello pulito

Gate 2

Placebo ≥ P95

non eseguito

Eliminato qui

Gate 3

Netto con costi

RF -0.01

netto negativo dopo i costi

Fallito

Peggior gamba a 12 mesi (RF)-0.85

pavimento −1.000

Ogni strategia qui — vincitori inclusi — perde nei suoi peggiori 12 mesi. La profondità è contesto onesto, non il verdetto.

Respinto alla porta costi — il vantaggio netto diventa negativo applicando i costi modellizzati.

Il classico effetto momentum cross-sezionale: classificare le azioni in base al loro rendimento nei 12 mesi precedenti (saltando il mese più recente), acquistare i vincitori passati e vendere allo scoperto i perdenti passati. Il paper di Jegadeesh & Titman del 1993 ha documentato che questa semplice classificazione produceva rendimenti anomali nei mesi successivi.

Cosa abbiamo trovato

Nella forma decile long/short ingenua, l'effetto non supera il nostro test. Il semplice momentum 12-1 risulta sostanzialmente piatto dopo costi realistici e dopo aver tenuto conto dei nomi delistati, superando a malapena lo zero anziché fornire il premio del paper. L'RF aggiustato per il rischio è essenzialmente zero (-0.01) e l'anno peggiore è profondamente negativo (RF anno peggiore -0.85), coerente con il ben documentato comportamento di "momentum-crash". La costruzione decile canonica non è una "gamba" fattoriale che manterremmo; una variante separata di momentum consistente è la versione che sopravvive nel nostro studio.

Come lo abbiamo testato

2005–2026 finestra di testcosti modellati sensibili alla liquiditàsenza bias di sopravvivenza

Testato su un panel di 1077 azioni ordinarie statunitensi senza bias di sopravvivenza, 2005-2026. Costi realistici modellati.
Test placebo / di robustezza: risultato reale vs panieri casuali o segnali mescolati (reale vs il 95° percentile del casuale)

Fonte: Jegadeesh & Titman (1993), "Returns to Buying Winners and Selling Losers", J. Finance
Leggi il paper ↗

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Ricerca, non consulenza d'investimento. Le "gambe" fattoriali "validate" sono blocchi costitutivi diversificanti e market-neutral con un anno peggiore in perdita — nessuna è una strategia negoziabile autonoma. Le metriche sono sensibili ai costi e modellate (non esecuzioni in tempo reale); la finestra di test 2005–2026 è out-of-sample rispetto al paper originale. Le cifre in dollari non sono rendimenti e sono omesse di proposito.