Auditoria acadêmica
Efeito do Fator Momentum em Ações
O clássico efeito momentum cross-sectional: classifique as ações pelo seu retorno nos 12 meses anteriores (ignorando o mês mais recente), compre os vencedores passados e venda a descoberto os perdedores passados. O artigo de 1993 de Jegadeesh & Titman documentou que essa classificação simples produziu retornos anormais nos meses seguintes.
O que encontramos
Na forma ingênua de decil long/short, o efeito não sobrevive ao nosso teste. O momentum simples 12-1 resulta aproximadamente estável após custos realistas e após contabilizar nomes excluídos da listagem, mal superando zero em vez de entregar o prêmio do artigo. O RF ajustado ao risco é essencialmente zero (-0.01) e o pior ano é profundamente negativo (pior ano RF -0.85), consistente com o comportamento de crash de momentum bem documentado. A construção canônica de decil não é uma perna de fator que manteríamos; uma variante separada de momentum consistente é a versão que sobrevive em nosso estudo.
- Testado em um painel de 1077 ações ordinárias dos EUA sem viés de sobrevivência, 2005-2026. Custos realistas modelados.
- Teste de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatórias ou sinais embaralhados (real vs o percentil 95 do aleatório)
Leia o artigo ↗
Pesquisa, não conselho de investimento. As pernas de fator “validadas” são blocos de construção diversificadores e neutros ao mercado com um pior ano perdedor — nenhuma é uma estratégia negociável autônoma. As métricas consideram os custos e são modeladas (não preenchimentos ao vivo); a janela de teste de 2005–2026 está fora da amostra em relação ao artigo original. Os valores em dólar não são retornos e são omitidos por design.