Hisse Senetlerinde Momentum Faktörü Etkisi

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Gate 2

Plasebo ≥ P95

çalıştırılmadı

Burada elendi

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.01

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.85

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Maliyet kapısında reddedildi — modellenen maliyetler uygulanınca net üstünlük negatife döner.

Klasik çapraz kesit momentum etkisi: hisse senetlerini önceki 12 aylık getirilerine göre sıralayın (en son ayı atlayarak), geçmiş kazananları satın alın ve geçmiş kaybedenleri açığa satın. 1993 tarihli Jegadeesh & Titman makalesi, bu basit sıralamanın sonraki aylarda anormal getiriler ürettiğini belgeledi.

Bulgularımız

Naif ondalık uzun/kısa formda bu etki testimizden geçemedi. Basit 12-1 momentum, gerçekçi maliyetler ve listeden çıkarılan isimler dikkate alındıktan sonra kabaca sabit kaldı, makalenin primini sunmak yerine zar zor sıfırı aştı. Riski ayarlanmış RF esasen sıfır (-0.01) ve en kötü yıl derinlemesine negatif (en kötü yıl RF -0.85), iyi belgelenmiş momentum çöküşü davranışı ile tutarlı. Kanonik ondalık yapı, tutacağımız bir faktör ayağı değildir; ayrı bir tutarlı momentum varyantı, çalışmamızda hayatta kalan versiyondur.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma yanlılığı olmadan

Hayatta kalma yanlılığı olmayan 1077 isimli ABD adi hisse senedi panelinde, 2005-2026 döneminde test edildi. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç rastgele sepetlere veya karıştırılmış sinyallere karşı (gerçek sonuç rastgele olanların 95. yüzdelik dilimine karşı)

Kaynak: Jegadeesh & Titman (1993), "Kazananları Satın Almanın ve Kaybedenleri Satmanın Getirileri", J. Finance
Makaleyi okuyun ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Araştırma, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör ayakları, en kötü yılı kayıpla geçen piyasa-nötr çeşitlendirici yapı taşlarıdır — hiçbiri bağımsız bir ticari strateji değildir. Metrikler maliyet-duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test penceresi, kaynak makaleye göre örneklem dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve tasarıma göre çıkarılmıştır.