Momentum-Faktor-Effekt bei Aktien

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

nicht gelaufen

Hier eliminiert

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.01

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.85

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Kosten-Gate abgelehnt — der Netto-Edge wird negativ, sobald modellierte Kosten greifen.

Der klassische Cross-Sektionale Momentum-Effekt: Aktien nach ihrer vorherigen 12-Monats-Rendite (ohne den letzten Monat) ordnen, die früheren Gewinner kaufen und die früheren Verlierer shorten. Das 1993er Papier von Jegadeesh & Titman dokumentierte, dass dieses einfache Ranking in den folgenden Monaten anormale Renditen hervorbrachte.

Was wir fanden

In naiver Dezil-Long/Short-Form überlebt der Effekt unseren Test nicht. Einfaches 12-1 Momentum ist nach realistischen Kosten und unter Berücksichtigung delisteter Namen ungefähr flach, erreicht kaum die Nulllinie, anstatt das im Papier beschriebene Premium zu liefern. Der risikobereinigte RF ist im Wesentlichen null (-0.01) und das schlechteste Jahr ist stark negativ (schlechtestes Jahr RF -0.85), konsistent mit dem gut dokumentierten Momentum-Crash-Verhalten. Die kanonische Dezilkonstruktion ist kein Faktor-Leg, das wir beibehalten würden; eine separate konsistente Momentum-Variante ist die Version, die in unserer Studie überlebt.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testfenstermodellierte liquiditätsbewusste Kostenüberlebensbias frei

Getestet an einem überlebensbias-freien Panel von 1077 US-Stammaktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo-/Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Jegadeesh & Titman (1993), "Returns to Buying Winners and Selling Losers", J. Finance
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Legs sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlustreichen schlechtesten Jahr — keine ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample gegenüber dem Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.