Efecto del Factor Momentum en Acciones

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Gate 2

Placebo ≥ P95

no ejecutado

Eliminado aquí

Gate 3

Neto con costes

RF -0.01

neto negativo tras costes

Fallido

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.85

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Rechazada en la puerta de costes — la ventaja neta se vuelve negativa al aplicar costes modelados.

El efecto clásico de momentum transversal: clasificar las acciones por su rendimiento de los 12 meses anteriores (omitiendo el mes más reciente), comprar los ganadores pasados y vender en corto los perdedores pasados. El artículo de Jegadeesh & Titman de 1993 documentó que esta simple clasificación producía rendimientos anormales durante los meses siguientes.

Lo que encontramos

En su forma ingenua de deciles largo/corto, el efecto no supera nuestra prueba. El momentum simple 12-1 resulta aproximadamente plano después de costos realistas y de contabilizar los nombres excluidos de la lista, apenas superando el cero en lugar de entregar la prima del artículo. El RF ajustado al riesgo es esencialmente cero (-0.01) y el peor año es profundamente negativo (RF del peor año -0.85), consistente con el comportamiento de 'momentum crash' bien documentado. La construcción canónica por deciles no es una pata de factor que mantendríamos; una variante separada de momentum consistente es la versión que sobrevive en nuestro estudio.

Cómo lo probamos

ventana de prueba 2005–2026costos modelados conscientes de la liquidezsin sesgo de supervivencia

Probado en un panel de 1077 acciones comunes de EE. UU. sin sesgo de supervivencia, 2005-2026. Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de lo aleatorio)

Fuente: Jegadeesh & Titman (1993), "Returns to Buying Winners and Selling Losers", J. Finance
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las “patas de factor” validadas son bloques de construcción diversificadores y neutrales al mercado con un peor año perdedor; ninguna es una estrategia negociable independiente. Las métricas tienen en cuenta los costos y son modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005-2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo original. Las cifras en dólares no son rendimientos y se omiten por diseño.