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Auditoría académica · investigación pública gratuita

La Auditoría Académica

Re-ejecutamos los famosos factores cuánticos publicados — Apostar-contra-Beta, baja volatilidad, el efecto máximo de 52 semanas, el valor contable-mercado — en un panel de 2005-2026 sin supervivencias y consciente de los costos. La mayoría fallaron.

Re-ejecutamos los famosos factores cuánticos publicados. La mayoría fallaron.

Tomamos estrategias conocidas de la literatura académica y de practicantes — del tipo catalogado en QuantPedia y QuantConnect, cada una rastreable hasta un artículo publicado — y las probamos de la manera honesta: en un panel de acciones de EE. UU. sin supervivencias (se retuvieron nombres deslistados como SIVBQ, FRCB, TWTR, ATVI y SGEN; se eliminaron ETFs/ETNs y productos apalancados/inversos), con costos modelados y conscientes de la liquidez, durante una ventana común 2005–2026 fuera de muestra.

El resultado es deflacionario. La mayoría de los factores transversales celebrados — Apostar-contra-Beta, el efecto de baja volatilidad, el efecto máximo de 52 semanas, el valor contable-mercado — se volvieron netos negativos una vez que se reintrodujeron los costos y las pérdidas deslistadas. De las 54 estrategias que pudimos juzgar, solo 4 sobrevivieron — y cada una solo como una pata de factor diversificadora y de mercado neutral. Cada sobreviviente pierde dinero en su peor año. Ninguna es una estrategia independiente.

Probamos y juzgamos 54 estrategias académicas/QuantPedia publicadas en un panel de EE. UU./FX/ETF sin supervivencias de 2005-2026 con costos modelados (incl. interés corto adquirido de la API pública de FINRA). 48 fallaron; 4 sobrevivieron como patas de factor de mercado neutral validadas (todas diversificadores con un peor año perdedor - ninguna independiente); 2 permanecen provisionales. Otras 9 estrategias se retienen porque no pudimos confirmarlas ni refutarlas (datos faltantes / sin valores calificados).

Cómo leer esto

Esta auditoría es deliberadamente poco glamorosa. Antes de leer cualquier resultado, lea estas advertencias — cambian lo que significan los números.

• LAS CIFRAS EN DÓLARES NO SON RENDIMIENTOS: cada net_notional_21y es una suma P&L bruta-nocional de 21 años con un tamaño fijo de $-por-posición (la MISMA convención que hace que el seguimiento de tendencias parezca $948M). No es un rendimiento de capital ni anualizado. Juzgue las estrategias por RF, percentil de placebo y RF del peor año — nunca por la cifra en dólares.
• TODAS las patas genuinas tienen un RF del peor año NEGATIVO (-0.65 a -0.81): cada una pierde dinero en su peor año y solo es útil COMBINADA en un libro diversificado. Ninguna es una estrategia comercializable independiente.
• Los factores largo/corto son de mercado neutral; comprar y mantener NO es su punto de referencia y solo se informa como contexto para estrategias largo-únicas/beta.
• Los costos son MODELADOS (diferencial consciente de la liquidez por $ADV + comisión), no ejecuciones en vivo; sin costos de préstamo/localización de patas cortas o impacto en el mercado.
• La ventana es solo 2005-2026 — posterior a la publicación, fuera de muestra vs los artículos originales (que comienzan antes). Un factor que falla aquí no refuta el artículo; un factor que pasa es condicional al régimen.
• La línea de pase de placebo (~P95) está dentro del ruido de muestreo de la canasta: los genuinos marginales se sientan a unas pocas canastas de los elementos rechazados.

Lo que significa "validado" aquí: la estrategia supera tres barras independientes — un panel libre de supervivencias/inmune, una prueba de habilidad de rango de placebo en o por encima del percentil 95 (su real neto supera al 95%+ de canastas aleatorias de igual tamaño), y neto consciente de los costos — *y* sobrevive a la refutación adversaria. Sigue siendo solo una pata de factor diversificadora con un peor año perdedor, no un libro desplegable por sí solo.

• Estrategia de Momento Consistentemomento restringido a acciones de retorno consistente supera el P100 de placebo como habilidad de rango real, pero es un diversificador propenso a caídas, impulsado por la pata larga (RF peor año -0.90).
• Factor de Calidad de Gananciaslargo/corto de bajas acumulaciones sobrevive sin supervivencias + P100 de placebo en fundamentales punto-en-el-tiempo; habilidad de rango genuina unilateral, propensa a caídas (RF peor año -0.65).
• FX Carry Tradecarry clásico supera el P97 de placebo como una prima de riesgo real, pero marginal (RF 0.99) y concentrado en el régimen de tasas 2022-2026; una operación de caída de libro de texto abarrotada.
• Prima de Acciones de Pequeña Capitalización - Factor Tamañola prima de tamaño sobrevive al P100 de placebo, pero medida solo en nombres líquidos grandes/medianos, no en la cola de microcapitalización donde realmente vive la prima de libro de texto.

• Factor de Momento Combinado con Efecto de Crecimiento de Activossupera el P100 de placebo pero se califica como SLEEVE_ONLY, muy propenso a caídas y concentrado en el año (RF peor año -0.96).
• Gastos de I+D y Rendimientos de Accionessupera el P100 de placebo pero se califica como SLEEVE_ONLY, el más propenso a caídas del conjunto (RF peor año -0.97) y frágil al rebalanceo.

• Gestión Sistemática de Riesgos de ETFs Apalancadosun overlay de market timing sin prueba de habilidad de rango (RF peor año -0.96); beta, no alfa.
• Momento y Reversión Combinados con Efecto de Volatilidad en Accionestiene habilidad de rango real (P99.5 de placebo) pero el RF es solo 0.14 y el neto muy por debajo del pasivo; estadísticamente significativo pero económicamente no invertible.
• Efecto de Momento en Acciones en Carteras Pequeñasuna señal transversal real que es estructuralmente frágil en cola: falla la prueba de jackpot Rule-26 y tiene el peor peor año (-0.87) de una concentración extrema de 10 nombres largo/corto.
• Cambio Emparejadomargen de placebo delgado (P96), solo 84 operaciones y un único año de jackpot 2016; demasiado frágil para llamarlo genuino.
• Estacionalidad del Mercado Qp Vender en Mayouna estacionalidad calendario real, pero simplemente exposición al mercado de beta reducida de medio año (RF peor año -1.0), no alfa de mercado neutral.
• Efecto Pre-Festivola deriva es real y sobrevive al estrés de costos pero solo suma ~$760/año; económicamente insignificante, no comercializable de forma independiente.
• Seguimiento de Tendencias de Clase de Activosregla de tendencia solo SPY; comprar y mantener pasivo la supera 4 veces (RF peor año -1.0); beta/timing reducido, no alfa.
• Momento de Baja Frecuencia Hp Qpqc5 de 6 pares de FX son netos negativos; solo USDCHF pasa, y solo en 9 operaciones; un artefacto de prueba múltiple.
• Primas de Riesgo FX Qpqcla cartera de FX de 4 pares es neta negativa; solo USDJPY pasa de forma aislada; una selección de un solo par.
• Estrategia de Ranking de Alpha CAPM en Empresas del Dow 30la habilidad de rango dentro del universo es real (P97), pero el universo actual del Dow 30 está sesgado por supervivencias y no puede confirmarse como genuino sin membresía punto-en-el-tiempo.
• Combinando Factores Inteligentes Momento y Cartera de Mercadocontiene una pata explícita de cartera de mercado larga, por lo que no es de mercado neutral; su rendimiento está dominado por el beta de acciones.
• Siguiendo Burbujas Industrialessolo largo (lleva beta de acciones completo) más un remanente parcial de 2026 que contribuye ~23% del P&L; un resultado de beta más jackpot, no una pata de factor limpia.
• Estrategia de Rotación para SPY, EEM, EFA, TLT y GLDsin habilidad de rango más allá de la canasta de ETFs (placebo P49); beta diversificado, no alfa.
• Efecto de Seguimiento de Tendencias en Accionesel titular $948M es un artefacto de tamaño fijo de $-por-posición; comprar y mantener pasivo lo supera 9 veces y el placebo de selección es solo P96; beta/timing dominado.
• Sistema Rotacional de Momento de Clase de Activosplacebo P58 (sin habilidad de rango) y una tenencia de igual peso de los siete ETFs lo supera; el ranking de momento no agrega nada sobre el beta.
• Trading de Pares con ETFs de PaísesRF 0.04 (plano) con un drawdown máximo muy superior al neto de por vida; fatal para los costos, el viaje de ida y vuelta de cuatro operaciones consume el spread.
• Efecto de Interés Corto Versión Largo Cortoel largo/corto es neto negativo en datos de FINRA porque la pata corta abarrotada fue arrollada en la era de la sacudida de memes 2019-2026.
• Ciclo de 12 Meses en la Sección Transversal de Rendimientos de Accionesel ranking de estacionalidad de retorno anual es neto negativo (placebo P10); sin ventaja comercializable después de costos.
• Efecto Máximo de 52 Semanas en Accionesclasifica en el placebo P0 y se vuelve neto negativo después de costos y deslistados; un factor famoso que no es alfa libre en forma de decil ingenua.
• Anomalía de Acumulaciónlas acumulaciones de Sloan largo/corto son netas negativas en el panel sin supervivencias; decaimiento post-publicación, sin ventaja después de costos.
• Efecto de Crecimiento de Activosneto negativo a pesar de la habilidad de rango marginal (placebo P92); el efecto no sobrevive a los costos.
• Factor Apostar Contra Beta en Índices de Acciones de Paísesneto negativo en el placebo P1; el mismo problema de sangrado de beta que la versión de acción única.
• Factor Apostar Contra Beta en Accionesplacebo P0 y estructuralmente beta de mercado corto, por lo que sangra la prima de acciones cada año alcista; el factor famoso no es invertible en forma de decil ingenua.
• Combinando FSCORE Fundamental y Reversiones a Corto Plazo de Accionesun artefacto de supervivencia de libro de texto: positivo en el panel sesgado, neto negativo una vez que se incluyen las pérdidas deslistadas.
• Factor de Momento de Divisasneto negativo en el placebo P40; sin ventaja robusta de momento de divisas transversal en nuestros datos spot G10.
• Prima de Anuncio de Gananciashabilidad de rango real (P100 de placebo) pero el neto largo/corto es negativo después de costos; fatal para los costos en la rotación requerida.
• Efecto Reunión FOMC Primariola deriva pre-FOMC en SPY falla la puerta de selección; la deriva documentada no supera los costos tal como se importó.
• Efecto Reunión FOMC Variantela ventana alternativa pre-FOMC también falla la puerta; sin ventaja comercializable robusta de ventana FOMC neta de costos.
• Inversión G-Scoreneto negativo en el placebo P1; sin ventaja de crecimiento-calidad después de costos y deslistados.
• Efecto Factor de Baja Volatilidad en Accionesplacebo P0; la forma de decil ingenua está dominada por la pata corta-alta-vol y falla gravemente después de costos.
• Efecto de Rotación de Factor de Momento y Estiloneto negativo en el placebo P23; sin habilidad de rango más allá del ruido.
• Efecto Factor de Momento en Accionesel momento simple 12-1 está aproximadamente plano después de costos y deslistados; el factor canónico apenas supera el cero en forma de decil ingenua.
• Efecto de Rendimiento Neto de Pagoneto negativo en el placebo P15; sin ventaja de pago después de costos.
• Efecto Semana de Vencimiento de Opcionesel efecto calendario en SPY falla la puerta de selección; sin neto comercializable después de costos.
• Trading de Pares con Accionesneto negativo en el placebo P52; la ventaja clásica está arbitrada y es fatal para los costos en los spreads modernos.
• Efecto Post-Anuncio de Gananciashabilidad de rango real (placebo P94) pero concentrado en small-cap y neto negativo después de costos; no comercializable a escala de ADV líquido.
• Qc Dynamic Breakout Iiun breakout de canal adaptativo en ES falla la puerta de selección; una regla técnica sin ventaja persistente después de costos.
• Qc Ichimoku Energyseñales Ichimoku en XLE fallan la puerta de selección; sin ventaja sobre mantener el sector.
• Momento Intradía de ETFRF -1.0 con 0/14 años positivos; el efecto de la última media hora no sobrevive a los costos en SPY.
• Estacionalidad Intradía Qp Bitcoinla estacionalidad hora del día falla la puerta de selección después de las tarifas de tomador; sin ventaja robusta de hora del día neta de costos de criptomonedas.
• Qpqc Dual Thrustun breakout de rango intradía en ES falla la puerta de selección; una regla técnica conocida sin ventaja persistente neta de costos.
• Factor de Momento Residualneto negativo en el placebo P0; la residualización elimina exactamente la parte que llevaba el momento simple.
• Reversión Durante Anuncios de Gananciasneto negativo en el placebo P27; dominado por costos y selección adversa.
• Reversión en la Deriva Post-Anuncio de Gananciashabilidad de rango bruta real (placebo P96) pero neta negativa en el viaje de ida y vuelta de dos días; fatal para los costos.
• Efecto ROA dentro de Accionesneto negativo en el placebo P54; alfa bruto cercano a cero en nuestros datos punto-en-el-tiempo, sin ventaja después de costos.
• Sistema Rotacional de Momento Sectorialsin habilidad de rango más allá de la canasta sectorial (placebo P46); beta diversificado, no alfa.
• Reversión a Corto Plazo en Accionesun efecto bruto real destruido por la rotación mensual que requiere; neto negativo después de costos.
• Factor Valor (Ratio Contable-Mercado)el ratio contable-mercado (HML) es neto negativo; la prima de valor está ausente o negativa durante nuestra muestra 2005-2026 en forma de decil ingenua.

Otras 9 estrategias se retienen porque no pudimos confirmarlas ni refutarlas — 8 carecen de una fuente de datos requerida (nunca probadas) y 1 (Graham net-nets) no tiene valores calificados en el universo líquido moderno. No publicamos veredictos que no podamos respaldar.