Efecto Momentum en Acciones en Pequeñas Carteras

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

superó a ~200 de 200 cestas

Gate 3

Neto con costes

RF +2.31

positivo, no certificado

Fallidorefutación fallida

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.87

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Pasó los controles numéricos alcanzados pero falló la refutación adversarial — la cifra positiva es beta de mercado o premio de un solo periodo, no una ventaja repetible.

El estudio clasifica las acciones por su rentabilidad de los 12 meses anteriores y mantiene una cartera pequeña y concentrada de los ganadores recientes más fuertes frente a los perdedores recientes más débiles. La idea bajo prueba es que los rendimientos del momentum son mayores cuando las carteras de ganadores y perdedores se mantienen con un número reducido de nombres.

Lo que encontramos

La señal de clasificación es real: en un panel libre de sesgo de supervivencia, se sitúa en la parte superior de la distribución del placebo, por lo que el orden que produce no es ruido. Aun así, la rechazamos como independiente. Construida de la manera que especifica el estudio —una concentración extrema de 10 primeros largos / 10 últimos cortos en lugar de las amplias cestas deciles utilizadas por nuestras patas de factor validadas— es estructuralmente frágil en la cola: el peor año de RF es -0.87 (el crash del momentum de 2016, un año genuinamente perdedor), y la prueba del jackpot es negativa, lo que significa que el resultado multianual no sobrevive a la eliminación de su puñado de días de mayor contribución. La preocupación anterior por la contaminación del universo (un ETN VIX apalancado erróneamente en el panel) fue corregida y retractada; la señal limpia sigue sin superar el umbral genuino solo por motivos de cola. No es un sistema operable.

Cómo lo probamos

2005–2026 ventana de pruebacostos con conciencia de liquidez modeladoslibre de sesgo de supervivencia

Datos: panel de 1077 acciones ordinarias de EE. UU. libre de sesgo de supervivencia, 2005-2026. Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de aleatorio)

Fuente: Siganos (2007), "Momentum returns and size of winner and loser portfolios", Applied Financial Economics
Leer el estudio ↗

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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor “validadas” son bloques de construcción diversificadores y neutrales al mercado con un peor año perdedor; ninguna es una estrategia operable independiente. Las métricas tienen en cuenta los costos y son modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005-2026 está fuera de muestra con respecto al estudio original. Las cifras en dólares no son rendimientos y se omiten por diseño.