Effetto Momentum nelle Azioni in Piccoli Portafogli

Il percorso a tre porte · genuino solo se supera tutte e tre e resiste alla confutazione avversaria

Gate 1

Senza survivorship

free

pannello pulito

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

supera ~200 di 200 panieri

Gate 3

Netto con costi

RF +2.31

positivo, non certificato

Fallitoconfutazione fallita

Peggior gamba a 12 mesi (RF)-0.87

pavimento −1.000

Ogni strategia qui — vincitori inclusi — perde nei suoi peggiori 12 mesi. La profondità è contesto onesto, non il verdetto.

Ha superato i checkpoint numerici raggiunti ma ha fallito la confutazione avversaria — il dato positivo è beta di mercato o jackpot di un singolo periodo, non un vantaggio ripetibile.

Il documento classifica le azioni in base al loro rendimento nei 12 mesi precedenti e detiene un portafoglio piccolo e concentrato dei vincitori recenti più forti contro i perdenti recenti più deboli. L'idea sotto test è che i rendimenti del momentum sono maggiori quando i portafogli di vincitori e perdenti sono mantenuti con un numero limitato di nomi.

Cosa abbiamo trovato

Il segnale di ranking è reale: su un panel privo di bias di sopravvivenza si posiziona in cima alla distribuzione del placebo, quindi l'ordinamento che produce non è rumore. Lo rifiutiamo comunque come standalone. Costruito nel modo specificato dal documento — una concentrazione estrema long-top-10 / short-bottom-10 piuttosto che i vasti panieri decili usati dalle nostre factor-legs validate — è strutturalmente fragile alle code: il RF dell'anno peggiore è -0.87 (il crollo del momentum del 2016, un anno genuinamente in perdita), e il test jackpot è negativo, il che significa che il risultato pluriennale non sopravvive alla rimozione dei suoi pochi giorni di maggiore contributo. La precedente preoccupazione di contaminazione dell'universo (un ETN VIX a leva erroneamente nel panel) è stata corretta e ritirata; il segnale pulito fallisce comunque la vera soglia solo per motivi di coda. Non è un sistema negoziabile.

Come lo abbiamo testato

2005–2026 finestra di testcosti sensibili alla liquidità modellatiprivo di bias di sopravvivenza

Dati: panel di 1077 azioni ordinarie statunitensi privo di bias di sopravvivenza, 2005-2026. Costi realistici modellati.
Test placebo / robustezza: risultato reale vs panieri casuali o segnali mescolati (reale vs il 95° percentile del casuale)

Fonte: Siganos (2007), "Momentum returns and size of winner and loser portfolios", Applied Financial Economics
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Ricerca, non consulenza d'investimento. Le factor-legs “validate” sono blocchi costitutivi diversificanti e market-neutral con un anno peggiore in perdita — nessuna è una strategia negoziabile standalone. Le metriche sono sensibili ai costi e modellate (non esecuzioni in tempo reale); la finestra di test 2005–2026 è out-of-sample rispetto al documento originale. I valori in dollari non sono rendimenti e sono omessi di proposito.