FoxAlgo → Badania → Audyt akademicki → Efekt momentum w akcjach w małych portfelach

Audyt akademicki

Efekt momentum w akcjach w małych portfelach

Artykuł szereguje akcje według ich wcześniejszego 12-miesięcznego zwrotu i utrzymuje mały, skoncentrowany portfel najsilniejszych ostatnich zwycięzców w stosunku do najsłabszych ostatnich przegranych. Testowana idea zakłada, że zwroty z momentum są większe, gdy portfele zwycięzców i przegranych składają się z niewielkiej liczby nazw.

Co odkryliśmy

Sygnał rankingowy jest prawdziwy: na panelu wolnym od błędu przeżywalności plasuje się na szczycie rozkładu placebo, więc generowane przez niego uporządkowanie nie jest szumem. Nadal odrzucamy go jako samodzielny system. Zbudowany w sposób określony w artykule — ekstremalna koncentracja long-top-10 / short-bottom-10, a nie szerokie koszyki decylowe używane przez nasze zweryfikowane nogi czynnikowe — jest strukturalnie wrażliwy na skrajne zdarzenia: najgorszy roczny RF wynosi -0.87 (krach momentum z 2016 roku, rok faktycznie przynoszący straty), a test jackpot jest negatywny, co oznacza, że wieloletni wynik nie przetrwa usunięcia kilku dni z największym wkładem. Wcześniejsze obawy dotyczące zanieczyszczenia uniwersum (lewarowany VIX ETN błędnie w panelu) zostały naprawione i wycofane; czysty sygnał nadal nie spełnia prawdziwych kryteriów wyłącznie z powodu wrażliwości na skrajne zdarzenia. Nie jest to system handlowy.

Badania, nie porady inwestycyjne. „Zweryfikowane” nogi czynnikowe to neutralne rynkowo, dywersyfikujące bloki konstrukcyjne z najgorszym rokiem przynoszącym straty — żadna z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to rzeczywiste realizacje); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnego artykułu. Wartości dolarowe nie są zwrotami i są celowo pominięte.