FX Carry Trade

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

immune

panel limpio

Gate 2

Placebo ≥ P95

P97.3

superó a ~195 de 200 cestas

Gate 3

Neto con costes

RF +0.99

neto positivo, certificado

Genuino

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.75

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Pasó las tres puertas y la refutación adversarial — un diversificador neutral al mercado con peor año perdedor, no una estrategia independiente.

El carry trade toma posiciones largas en divisas con altas tasas de interés y cortas en divisas con bajas tasas, recolectando el diferencial de tasas mientras asume el riesgo de que las divisas de alto rendimiento se deprecien. Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011) enmarcan este beneficio como compensación por un factor de riesgo cambiario común en lugar de una ganancia fácil.

Lo que encontramos

El carry clásico supera la barra de placebo libre de sesgo de supervivencia (P97.3) en datos reales de spot y tasas, por lo que refleja una prima de riesgo genuina y no ruido. Pero es marginal: el RF ajustado al riesgo es solo 0.99 (aproximadamente, el beneficio neto de por vida es del tamaño del drawdown máximo), y el RF del peor año es negativo (-0.75), por lo que pierde dinero en su peor año. El resultado también está concentrado por régimen — el neto 2013-2021 es ligeramente negativo y esencialmente todo el beneficio proviene de la ventana 2022-2026 con un amplio diferencial de tasas, con el 10% superior de los meses produciendo aproximadamente el 239% del neto. Este es un caso de libro de texto de un trade de crash masificado: una pata de factor diversificadora, no una estrategia independiente.

Cómo lo probamos

2013–2026 ventana de pruebacostos modelados conscientes de la liquidezinmune a la supervivencia

Datos de spot y tasas a corto plazo de divisas G10/EM, 2013-2026 (el universo se etiqueta como "G10" pero incluye nombres de mercados emergentes como MXN/ZAR/SEK que están parcialmente ausentes antes de 2021). Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de lo aleatorio)

Fuente: Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011), "Common Risk Factors in Currency Markets", Review of Financial Studies
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor “validadas” son bloques de construcción diversificadores y neutrales al mercado con un peor año perdedor — ninguna es una estrategia negociable independiente. Las métricas son conscientes de los costos y modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005–2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo original. Las cifras en dólares no son rendimientos y se omiten por diseño.