Carry Trade FX

Le parcours des trois portes · authentique seulement s’il passe les trois et survit à la réfutation adversariale

Gate 1

Sans biais de survivance

immune

panel propre

Gate 2

Placebo ≥ P95

P97.3

devance ~195 paniers sur 200

Gate 3

Net après coûts

RF +0.99

net positif, certifié

Authentique

Pire jambe sur 12 mois (RF)-0.75

plancher −1.000

Chaque stratégie ici — gagnantes incluses — perd sur ses pires 12 mois. La profondeur est un contexte honnête, pas le verdict.

A passé les trois portes et la réfutation adversariale — un diversifiant market-neutral avec une pire année perdante, pas une stratégie autonome.

Le carry trade consiste à acheter des devises à taux d'intérêt élevés et à vendre des devises à taux faibles, en collectant le différentiel de taux tout en supportant le risque que les devises à rendement élevé se déprécient. Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011) considèrent ce gain comme une compensation pour un facteur de risque de devise commun plutôt qu'un profit sans risque.

Ce que nous avons trouvé

Le carry classique dépasse le seuil du placebo sans biais de survie (P97.3) sur des données réelles de taux au comptant, il reflète donc une véritable prime de risque et non du bruit. Mais il est marginal : le RF ajusté au risque n'est que de 0.99 (en gros, le gain net sur la durée de vie est environ de la taille du drawdown maximal), et le RF de la pire année est négatif (-0.75), il perd donc de l'argent lors de sa pire année. Le résultat est également concentré sur certains régimes — le gain net 2013-2021 est légèrement négatif et la quasi-totalité du profit provient de la fenêtre 2022-2026 à large différentiel de taux, les 10% des meilleurs mois produisant environ 239% du gain net. C'est un exemple classique de "crowded crash trade" : un pilier factoriel de diversification, pas une stratégie autonome.

Comment nous l'avons testé

2013–2026 fenêtre de testcoûts modélisés tenant compte de la liquiditéimmunisé contre le biais de survie

Données de taux au comptant et à court terme des devises G10/EM, 2013-2026 (l'univers est étiqueté "G10" mais inclut des noms de marchés émergents tels que MXN/ZAR/SEK qui sont partiellement absents avant 2021). Coûts modélisés réalistes.
Test placebo / de robustesse : résultat réel vs paniers aléatoires ou signaux mélangés (réel vs le 95e percentile de l'aléatoire)

Source : Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011), "Common Risk Factors in Currency Markets", Review of Financial Studies
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Recherche, pas conseil en investissement. Les piliers factoriels "validés" sont des blocs de construction diversifiants et neutres au marché avec une pire année perdante — aucun n'est une stratégie de trading autonome. Les métriques tiennent compte des coûts et sont modélisées (pas des exécutions en direct) ; la fenêtre de test 2005-2026 est hors échantillon par rapport à l'article source. Les chiffres en dollars ne sont pas des rendements et sont omis par conception.