FX Carry Trade

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

immune

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P97.3

~195 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF +0.99

positiv netto, zertifiziert

Echt

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.75

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Alle drei Gates und adversarische Widerlegung bestanden — ein marktneutraler Diversifikator mit Verlustjahr, keine Standalone-Strategie.

Der Carry Trade geht long in Währungen mit hohen Zinsen und short in Währungen mit niedrigen Zinsen, um die Zinsdifferenz zu vereinnahmen, während das Risiko getragen wird, dass die Hochzinswährungen an Wert verlieren. Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011) sehen diese Auszahlung als Kompensation für einen gemeinsamen Währungsrisikofaktor und nicht als ein kostenloses Mittagessen.

Was wir gefunden haben

Klassischer Carry übertrifft die überlebensbereinigte Placebo-Schwelle (P97.3) auf realen Spot- und Zinsdaten, sodass er eine echte Risikoprämie und kein Rauschen widerspiegelt. Er ist jedoch marginal: Der risikobereinigte RF beträgt nur 0.99 (grob gesagt, der Nettoertrag über die Lebensdauer entspricht etwa der Größe des maximalen Drawdowns), und der schlechteste Jahres-RF ist negativ (-0.75), sodass er in seinem schlechtesten Jahr Geld verliert. Das Ergebnis ist auch regime-konzentriert — der Nettoertrag 2013-2021 ist leicht negativ, und im Wesentlichen stammt der gesamte Gewinn aus dem Fenster 2022-2026 mit großen Zinsdifferenzen, wobei die besten 10% der Monate etwa 239% des Nettoertrags erzeugen. Dies ist ein Lehrbuchbeispiel für einen überfüllten Crash-Trade: ein diversifizierender Faktor-Baustein, keine eigenständige Strategie.

Wie wir es getestet haben

2013–2026 Testzeitraummodellierte liquiditätsbewusste Kostenüberlebensbereinigt immun

G10/EM Währungs-Spot- und Kurzfristzinsdaten, 2013-2026 (das Universum ist als „G10“ bezeichnet, enthält aber EM-Namen wie MXN/ZAR/SEK, die vor 2021 teilweise fehlen). Realistische modellierte Kosten.
Placebo- / Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. das 95. Perzentil von Zufall)

Quelle: Lustig, Roussanov & Verdelhan (2011), "Common Risk Factors in Currency Markets", Review of Financial Studies
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Bausteine sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem Verlust im schlechtesten Jahr — keine ist eine eigenständige handelbare Strategie. Die Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); das Testfenster 2005–2026 liegt außerhalb des Stichprobenbereichs des Quellpapiers. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.