Efecto ROA en Acciones

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Eliminado aquí

Gate 2

Placebo ≥ P95

P54

superó a ~108 de 200 cestas

Gate 3

Neto con costes

RF -0.63

neto negativo tras costes

Fallido

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.54

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Rechazada en la puerta de suerte — su neto no superó a cestas aleatorias (por debajo de la línea de habilidad P95).

Este es un factor de renta variable de corte transversal que clasifica las acciones por el rendimiento de los activos (rentabilidad) y toma posiciones largas en las empresas más rentables frente a las menos rentables. La idea, de la literatura sobre rentabilidad, es que las empresas con mayor ROA tienden a superar a las empresas con menor ROA.

Lo que encontramos

En nuestros datos puntuales, el diferencial de rentabilidad largo/corto no mostró esencialmente ninguna habilidad de clasificación: el percentil de placebo se situó en 54, lo que significa que la construcción real era indistinguible de cestas aleatorias de los mismos nombres. El alfa bruto fue cercano a cero para empezar, y después de costes realistas, la pata fue negativa neta. El RF ajustado al riesgo fue negativo y el peor año también fue una pérdida, por lo que no había una señal diversificadora que mantener. No lo consideramos como una pata de factor.

Cómo lo probamos

2005–2026 ventana de pruebacostes modelados conscientes de la liquidezlibre de sesgo de supervivencia

Datos: panel de 1077 acciones comunes de EE. UU. libre de sesgo de supervivencia, 2005-2026. Costes modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de aleatorio)

Fuente: Chen, Novy-Marx & Zhang (2011), "Un Modelo Alternativo de Tres Factores" (ROA/rentabilidad)
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor “validadas” son bloques de construcción diversificadores y neutrales al mercado con un peor año perdedor; ninguna es una estrategia negociable independiente. Las métricas tienen en cuenta los costes y son modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005–2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo original. Las cifras en dólares no son rendimientos y se omiten por diseño.