Hisselerde ROA Etkisi

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Burada elendi

Gate 2

Plasebo ≥ P95

P54

200 sepetin ~108 tanesini geçti

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.63

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.54

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Şans kapısında reddedildi — neti rastgele sepetlerden iyi sıralanmadı (P95 beceri çizgisinin altında).

Bu, hisse senetlerini varlık getirisine (kârlılık) göre sıralayan ve en kârlı isimleri en az kârlı olanlara karşı uzun pozisyon alan çapraz kesitsel bir hisse senedi faktörüdür. Kârlılık literatüründen gelen fikir, ROA'sı yüksek firmaların ROA'sı düşük firmalardan daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğudur.

Bulgularımız

Anlık verilerimizde, uzun/kısa kârlılık farkı esasen hiçbir sıralama becerisi göstermedi: plasebo yüzdelik dilimi 54'e ulaştı, bu da gerçek yapının aynı isimlerin rastgele sepetlerinden ayırt edilemez olduğu anlamına geliyordu. Brüt alfa başlangıçta sıfıra yakındı ve gerçekçi maliyetlerden sonra bacak net negatifti. Riski ayarlanmış RF negatifti ve en kötü yıl da bir kayıptı, bu nedenle tutulacak çeşitlendirici bir sinyal yoktu. Bunu bir faktör bacağı olarak ileriye taşımadık.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likiditeye duyarlı maliyetlerhayatta kalma yanlılığı içermez

Veri: Hayatta kalma yanlılığı içermeyen 1077 isimli ABD adi hisse senedi paneli, 2005-2026. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgele olanın 95. yüzdelik dilimi)

Kaynak: Chen, Novy-Marx & Zhang (2011), "An Alternative Three-Factor Model" (ROA/kârlılık)
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Araştırma, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör bacakları, en kötü yılı kayıpla sonuçlanan piyasa nötr çeşitlendirici yapı taşlarıdır — hiçbiri bağımsız bir ticari strateji değildir. Metrikler maliyet duyarlıdır ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test penceresi, kaynak makaleye göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve bilerek çıkarılmıştır.