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学術監査

株式におけるROA効果

これは、資産利益率（収益性）によって株式をランク付けし、最も収益性の高い銘柄をロングし、最も収益性の低い銘柄をショートするクロスセクショナルな株式ファクターである。収益性に関する文献からの考え方は、ROAが高い企業はROAが低い企業よりも優れたパフォーマンスを示す傾向があるというものである。

発見事項

当社の時点データでは、ロング/ショートの収益性スプレッドは実質的にランクスキルを示さなかった。プラセボパーセンタイルは54に達し、実際の構築は同じ銘柄のランダムなバスケットと区別できなかった。グロスアルファは当初からほぼゼロであり、現実的なコストを考慮すると、そのレッグは純損失となった。リスク調整後のRFはマイナスであり、最悪の年も損失であったため、維持すべき分散シグナルはなかった。当社はこれをファクターレッグとして採用しなかった。

これは研究であり、投資助言ではない。「検証済み」のファクターレッグは、最悪の年でも損失を出す市場中立的な分散型構成要素であり、単独で取引可能な戦略ではない。指標はコストを考慮し、モデル化されている（実際の約定ではない）。2005-2026年のテスト期間は、原論文とは異なるサンプル外の期間である。ドル建ての数値はリターンではなく、意図的に省略されている。