Factor Tamaño - Prima de Acciones de Pequeña Capitalización

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

superó a ~200 de 200 cestas

Gate 3

Neto con costes

RF +5.40

neto positivo, certificado

Genuino

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.74

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Pasó las tres puertas y la refutación adversarial — un diversificador neutral al mercado con peor año perdedor, no una estrategia independiente.

El efecto tamaño es la tendencia largamente documentada de que las acciones de menor capitalización obtengan rendimientos promedio más altos que las de mayor capitalización. Esta pata de factor toma posiciones largas en los nombres del decil más pequeño y posiciones cortas en los nombres del decil más grande, de forma transversal.

Lo que encontramos

La prima por tamaño sobrevive a nuestras pruebas sin sesgo de supervivencia y de placebo, lo que indica una habilidad de clasificación genuina en lugar de un artefacto del sesgo de empresas desaparecidas. Es una pata de factor diversificadora, no una estrategia negociable independiente: su peor año es una pérdida (peor año RF -0.74) y 6 de 22 años fueron negativos. Una advertencia importante es crucial: nuestra pata "pequeña" es la más pequeña de aproximadamente 1,045 nombres líquidos (todos por encima de ~$50M/día de volumen de negocios), no la cola de microcapitalización de CRSP donde se concentra la prima clásica de los libros de texto, por lo que la versión negociable aquí es un subconjunto atenuado del artículo.

Cómo lo probamos

2005–2026 ventana de pruebacostos conscientes de la liquidez modeladossin sesgo de supervivencia

Probado en un panel de 1077 acciones comunes de EE. UU. sin sesgo de supervivencia, 2005-2026. Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs cestas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de aleatorio)

Fuente: Banz (1981), "The relationship between return and market value of common stocks", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor “validadas” son bloques de construcción diversificadores y neutrales al mercado con un peor año perdedor; ninguna es una estrategia negociable independiente. Las métricas son conscientes de los costos y modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005–2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo original. Las cifras en dólares no son rendimientos y se omiten por diseño.