Größenfaktor - Prämie für Aktien mit geringer Marktkapitalisierung

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

~200 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF +5.40

positiv netto, zertifiziert

Echt

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.74

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Alle drei Gates und adversarische Widerlegung bestanden — ein marktneutraler Diversifikator mit Verlustjahr, keine Standalone-Strategie.

Der Größeneffekt ist die seit langem dokumentierte Tendenz, dass Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung höhere Durchschnittsrenditen erzielen als die größten. Dieser Faktor-Bestandteil geht long bei den Namen des kleinsten Dezils und short bei den Namen des größten Dezils, querschnittlich betrachtet.

Was wir gefunden haben

Die Größenprämie übersteht unsere überlebensfreien und Placebo-Tests, was auf eine echte Rang-Fähigkeit und nicht auf ein Artefakt der Verzerrung durch nicht mehr existierende Unternehmen hindeutet. Sie ist ein diversifizierender Faktor-Bestandteil, keine eigenständige handelbare Strategie: Ihr schlechtestes Jahr ist ein Verlust (schlechtestes Jahr RF -0.74) und 6 von 22 Jahren waren negativ. Ein entscheidender Vorbehalt ist am wichtigsten: Unser "kleiner" Bestandteil ist der kleinste von etwa 1.045 liquiden Namen (alle über ~$50M/Tag Umsatz), nicht der CRSP-Microcap-Bereich, in dem sich die klassische Lehrbuchprämie konzentriert, sodass die hier handelbare Version eine gedämpfte Untermenge der Studie darstellt.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testzeitraummodellierte liquiditätsbewusste Kostenüberlebens-frei

Getestet an einem überlebensfreien Panel von 1077 US-amerikanischen Stammaktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo- / Robustheitstest: reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. 95. Perzentil des Zufalls)

Quelle: Banz (1981), "The relationship between return and market value of common stocks", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
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Forschung, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Bestandteile sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlustreichen schlechtesten Jahr — keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Die Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Ausführungen); der Testzeitraum 2005–2026 ist Out-of-Sample im Vergleich zur Originalstudie. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.