Fattore Dimensione - Premio Azioni a Piccola Capitalizzazione

Il percorso a tre porte · genuino solo se supera tutte e tre e resiste alla confutazione avversaria

Gate 1

Senza survivorship

free

pannello pulito

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

supera ~200 di 200 panieri

Gate 3

Netto con costi

RF +5.40

netto positivo, certificato

Genuino

Peggior gamba a 12 mesi (RF)-0.74

pavimento −1.000

Ogni strategia qui — vincitori inclusi — perde nei suoi peggiori 12 mesi. La profondità è contesto onesto, non il verdetto.

Ha superato tutte e tre le porte e la confutazione avversaria — un diversificatore market-neutral con un peggior anno in perdita, non una strategia autonoma.

L'effetto dimensione è la tendenza a lungo documentata per le azioni a capitalizzazione più piccola a generare rendimenti medi più elevati rispetto a quelle più grandi. Questa componente fattoriale assume posizioni lunghe sui nomi del decile più piccolo e posizioni corte sui nomi del decile più grande, in modo cross-sezionale.

Cosa abbiamo trovato

Il premio per la dimensione supera i nostri test senza bias di sopravvivenza e i test placebo, indicando una genuina abilità di ranking piuttosto che un artefatto del bias delle aziende fallite. È una componente fattoriale diversificante, non una strategia negoziabile autonoma: il suo anno peggiore è una perdita (anno peggiore RF -0.74) e 6 su 22 anni sono stati negativi. Un'avvertenza fondamentale è la più importante: la nostra componente "piccola" è la più piccola di circa 1.045 nomi liquidi (tutti con un turnover superiore a circa ~$50M/giorno), non la coda delle microcap CRSP dove si concentra il classico premio da manuale, quindi la versione negoziabile qui è un sottoinsieme attenuato del documento.

Come lo abbiamo testato

2005–2026 finestra di testcosti modellati sensibili alla liquiditàsenza bias di sopravvivenza

Testato su un panel di 1077 azioni ordinarie statunitensi senza bias di sopravvivenza, 2005-2026. Costi modellati realistici.
Test placebo / di robustezza: risultato reale vs panieri casuali o segnali mescolati (reale vs il 95° percentile del casuale)

Fonte: Banz (1981), "The relationship between return and market value of common stocks", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
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Ricerca, non consulenza d'investimento. Le componenti fattoriali "validate" sono blocchi costitutivi diversificanti e market-neutral con un anno peggiore in perdita — nessuna è una strategia negoziabile autonoma. Le metriche sono sensibili ai costi e modellate (non esecuzioni in tempo reale); la finestra di test 2005–2026 è out-of-sample rispetto al documento originale. I valori in dollari non sono rendimenti e sono omessi di proposito.