Groottefactor - Premie voor aandelen met kleine kapitalisatie

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

verslaat ~200 van 200 mandjes

Gate 3

Kostenbewust netto

RF +5.40

positief netto, gecertificeerd

Echt

Slechtste 12-maands been (RF)-0.74

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Haalt alle drie poorten en vijandige weerlegging — een marktneutrale diversifier met een slechtste verliesjaar, geen zelfstandige strategie.

Het grootte-effect is de lang gedocumenteerde tendens voor aandelen met een kleinere kapitalisatie om hogere gemiddelde rendementen te behalen dan de grootste. Deze factorpoot gaat long op de namen in het kleinste deciel en short op de namen in het grootste deciel, cross-sectioneel.

Wat we vonden

De groottepremie doorstaat onze overlevingsvrije en placebotests, wat duidt op echte rangschikkingsvaardigheid in plaats van een artefact van bias door failliete bedrijven. Het is een diversificerende factorpoot, geen op zichzelf staande verhandelbare strategie: het slechtste jaar is een verlies (slechtste jaar RF -0.74) en 6 van de 22 jaren waren negatief. Eén belangrijke kanttekening is het meest relevant: onze "kleine" poot is de kleinste van ongeveer 1.045 liquide namen (allemaal boven ~$50M/dag omzet), niet de CRSP microcap-staart waar de klassieke handboekpremie zich concentreert, dus de verhandelbare versie hier is een afgezwakte subset van het paper.

Hoe we het testten

2005–2026 testperiodegemodelleerde liquiditeitsbewuste kostenoverlevingsbias vrij

Getest op een overlevingsbiasvrij panel van 1077 Amerikaanse gewone aandelen, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo- / robuustheidstest: werkelijk resultaat versus willekeurige mandjes of geschudde signalen (werkelijk versus het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Banz (1981), "De relatie tussen rendement en marktwaarde van gewone aandelen", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
Lees het paper ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Onderzoek, geen beleggingsadvies. "Gekwalificeerde" factorpoten zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliesgevend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Metrieken zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); de testperiode 2005–2026 is out-of-sample ten opzichte van het bronpaper. Dollarbedragen zijn geen rendementen en zijn opzettelijk weggelaten.