Czynnik Wielkości - Premia Akcji o Małej Kapitalizacji

Trzy bramki próby · prawdziwy tylko, jeśli przejdzie wszystkie trzy i przetrwa kontrargument

Gate 1

Bez survivorship

free

czysty panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

P100

wyżej niż ~200 z 200 koszyków

Gate 3

Netto po kosztach

RF +5.40

netto dodatni, certyfikowany

Prawdziwy

Najgorszy okres 12 mies. (RF)-0.74

dolny limit −1.000

Każda strategia tutaj — także zwycięzcy — traci w najgorszych 12 miesiącach. Głębokość straty to uczciwy kontekst, nie werdykt.

Przeszedł wszystkie trzy bramki i kontrargument — market-neutral dywersyfikator z najgorszym rokiem na minusie, nie samodzielna strategia.

Efekt wielkości to długo dokumentowana tendencja, zgodnie z którą akcje o mniejszej kapitalizacji osiągają wyższe średnie zwroty niż te o największej. Ta noga czynnika zajmuje długie pozycje w nazwach z najmniejszego decyla i krótkie w nazwach z największego decyla, w ujęciu przekrojowym.

Co odkryliśmy

Premia za wielkość przechodzi nasze testy wolne od błędu przeżywalności i testy placebo, wskazując na prawdziwą umiejętność rankingową, a nie artefakt błędu wynikającego z wykluczenia upadłych firm. Jest to noga czynnika dywersyfikującego, a nie samodzielna strategia handlowa: jej najgorszy rok to strata (najgorszy rok RF -0.74), a 6 z 22 lat było ujemnych. Jedno kluczowe zastrzeżenie jest najważniejsze: nasza "mała" noga to najmniejsze z około 1045 płynnych nazw (wszystkie powyżej ~50M$/dzień obrotu), a nie ogon mikrokapitalizacji CRSP, gdzie koncentruje się klasyczna premia podręcznikowa, więc wersja handlowa tutaj jest stonowanym podzbiorem artykułu.

Jak to testowaliśmy

2005–2026 okno testowemodelowane koszty uwzględniające płynnośćwolne od błędu przeżywalności

Testowano na panelu 1077 amerykańskich akcji zwykłych, wolnym od błędu przeżywalności, w latach 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub przetasowane sygnały (rzeczywisty vs 95. percentyl losowych)

Źródło: Banz (1981), "The relationship between return and market value of common stocks", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
Przeczytaj artykuł ↗

← Audyt Akademicki — wszystkie 54 badania

Badania, nie porada inwestycyjna. „Zweryfikowane” nogi czynników to neutralne rynkowo, dywersyfikujące bloki konstrukcyjne z najgorszym rokiem przynoszącym straty — żadna z nich nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie są to realizacje na żywo); okno testowe 2005–2026 jest poza próbą w stosunku do oryginalnego artykułu. Kwoty w dolarach nie są zwrotami i są celowo pominięte.