규모 요인 - 소형주 프리미엄

세 관문 검증 · 세 관문을 모두 통과하고 적대적 반박을 버텨야 진짜

Gate 1

생존편향 없음

free

클린 패널

Gate 2

플라시보 ≥ P95

P100

200개 바스켓 중 ~200개보다 우위

Gate 3

비용 반영 순익

RF +5.40

순익 양수, 인증됨

진짜

최악 12개월 구간 (RF)-0.74

−1.00 하한0

여기 모든 전략은 — 승자 포함 — 최악 12개월에는 손실을 낸다. 깊이는 정직한 맥락이지, 판정이 아니다.

세 관문과 적대적 반박을 모두 통과 — 최악의 해에는 손실이 있는 시장중립 분산 수단이지, 단독 전략은 아니다.

규모 효과는 소형주가 대형주보다 평균 수익률이 더 높은 경향이 있다는 오랜 기간 문서화된 현상입니다. 이 요인-구성요소는 횡단면적으로 가장 작은 10분위 종목을 매수하고 가장 큰 10분위 종목을 매도합니다.

우리가 발견한 것

규모 프리미엄은 생존자 편향이 아닌 진정한 순위-기술을 나타내며, 우리의 생존자 편향 없는 위약 테스트를 통과했습니다. 이는 독립적인 거래 가능 전략이 아닌 다각화 요인-구성요소입니다. 최악의 해는 손실이었고 (최악의 해 RF -0.74) 22년 중 6년이 마이너스였습니다. 가장 중요한 한 가지 주의사항은 다음과 같습니다: 우리의 "소형" 구성요소는 약 1,045개의 유동성 있는 종목(모두 일일 거래량 약 5천만 달러 이상) 중 가장 작은 종목이며, 고전적인 교과서 프리미엄이 집중되는 CRSP 마이크로캡 영역이 아니므로, 여기서 거래 가능한 버전은 논문의 축소된 하위 집합입니다.

테스트 방법

2005–2026 테스트 기간유동성 고려 비용 모델링생존자 편향 없음

2005-2026년 생존자 편향 없는 1077개 미국 보통주 패널에서 테스트되었습니다. 현실적인 모델링 비용이 적용되었습니다.
위약 / 견고성 테스트: 실제 결과 대 무작위 바스켓 또는 섞인 신호 (실제 대 무작위의 95번째 백분위수)

출처: Banz (1981), "The relationship between return and market value of common stocks", J. Financial Economics (SMB / Fama-French 1993)
논문 읽기 ↗

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이것은 연구이며 투자 조언이 아닙니다. "검증된" 요인-구성요소는 최악의 해에 손실을 기록하는 시장 중립적인 다각화 구성 요소이며, 그 어떤 것도 독립적인 거래 가능 전략이 아닙니다. 지표는 비용을 고려하여 모델링되었으며(실제 체결 아님), 2005-2026년 테스트 기간은 원본 논문에 비해 표본 외 기간입니다. 달러 수치는 수익률이 아니며 의도적으로 생략되었습니다.