Ciclo de 12 Meses en la Sección Transversal de Retornos de Acciones

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Eliminado aquí

Gate 2

Placebo ≥ P95

P10

superó a ~20 de 200 cestas

Gate 3

Neto con costes

RF -0.72

neto negativo tras costes

Fallido

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.94

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Rechazada en la puerta de suerte — su neto no superó a cestas aleatorias (por debajo de la línea de habilidad P95).

El artículo documenta que el retorno de una acción en un mes calendario dado tiende a reflejar su retorno en el mismo mes de años anteriores, por lo que las acciones se clasifican por su rendimiento histórico del mismo mes y se ordenan largo/corto. Probamos ese ranking anual de retorno-estacionalidad como un factor de acciones transversal.

Lo que encontramos

En el panel libre de supervivencia, clasificar acciones por su estacionalidad de retorno anual fue neto-negativo después de costos realistas. Aterrizó en el percentil 10 de canastas aleatorias, lo que significa que tuvo un rendimiento inferior a la mayoría de las señales aleatorias en lugar de superarlas. El RF ajustado al riesgo fue negativo y el peor año fue profundamente negativo, por lo que no encontramos una ventaja negociable transversal aquí.

Cómo lo probamos

Ventana de prueba de 2005–2026Costos modelados sensibles a la liquidezLibre de supervivencia

Probado en un panel de acciones comunes de EE. UU. libre de supervivencia de 1077 nombres, 2005-2026. Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs canastas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de aleatorias)

Fuente: Heston & Sadka (2008), "Seasonality in the cross-section of stock returns", J. Financial Economics
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor "validadas" son bloques de construcción diversificadores neutrales al mercado con un peor año perdedor; ninguna es una estrategia independiente negociable. Las métricas tienen en cuenta los costos y son modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005–2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo fuente. Las cifras en dólares no son retornos y se omiten por diseño.