Ciclo di 12 Mesi nella Sezione Incrociata dei Rendimenti Azionari

Il percorso a tre porte · genuino solo se supera tutte e tre e resiste alla confutazione avversaria

Gate 1

Senza survivorship

free

pannello pulito

Eliminato qui

Gate 2

Placebo ≥ P95

P10

supera ~20 di 200 panieri

Gate 3

Netto con costi

RF -0.72

netto negativo dopo i costi

Fallito

Peggior gamba a 12 mesi (RF)-0.94

pavimento −1.000

Ogni strategia qui — vincitori inclusi — perde nei suoi peggiori 12 mesi. La profondità è contesto onesto, non il verdetto.

Respinto alla porta fortuna — il suo netto non si piazza meglio di panieri casuali (sotto la linea di skill P95).

Il paper documenta che il rendimento di un'azione in un dato mese solare tende a rispecchiare il suo rendimento nello stesso mese degli anni precedenti, quindi le azioni vengono classificate in base alla loro performance storica dello stesso mese e ordinate long/short. Abbiamo testato quella classifica annuale dei rendimenti-stagionalità come fattore azionario cross-sectionale.

Cosa abbiamo trovato

Sul panel privo di sopravvivenza, la classificazione delle azioni in base alla loro stagionalità dei rendimenti annuali è stata netta-negativa dopo costi realistici. Si è posizionata al 10° percentile dei panieri casuali, il che significa che ha sottoperformato la maggior parte dei segnali casuali piuttosto che superarli. Il RF aggiustato per il rischio era negativo e l'anno peggiore è stato profondamente negativo, quindi non abbiamo trovato alcun vantaggio negoziabile cross-sectionale qui.

Come l'abbiamo testato

Finestra di test 2005–2026Costi modellati consapevoli della liquiditàprivo di sopravvivenza

Testato su un panel di 1077 azioni comuni USA privo di sopravvivenza, 2005-2026. Costi modellati realistici.
Test placebo / robustezza: risultato reale vs panieri casuali o segnali mescolati (reale vs 95° percentile del casuale)

Fonte: Heston & Sadka (2008), "Seasonality in the cross-section of stock returns", J. Financial Economics
Leggi il paper ↗

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Ricerca, non consulenza sugli investimenti. Le "gambe" di fattore "validate" sono blocchi costitutivi diversificanti neutrali rispetto al mercato con un anno peggiore perdente — nessuna è una strategia di trading autonoma. Le metriche sono consapevoli dei costi e modellate (non esecuzioni live); la finestra di test 2005–2026 è out-of-sample rispetto al paper sorgente. Le cifre in dollari non sono rendimenti e sono omesse per progettazione.