Cycle de 12 mois dans la section transversale des rendements des actions

Le parcours des trois portes · authentique seulement s’il passe les trois et survit à la réfutation adversariale

Gate 1

Sans biais de survivance

free

panel propre

Éliminé ici

Gate 2

Placebo ≥ P95

P10

devance ~20 paniers sur 200

Gate 3

Net après coûts

RF -0.72

net négatif après coûts

Échec

Pire jambe sur 12 mois (RF)-0.94

plancher −1.000

Chaque stratégie ici — gagnantes incluses — perd sur ses pires 12 mois. La profondeur est un contexte honnête, pas le verdict.

Rejeté à la porte de la chance — son net ne fait pas mieux que des paniers aléatoires (sous la ligne de compétence P95).

L'article documente que le rendement d'une action dans un mois calendaire donné a tendance à faire écho à son rendement du même mois des années précédentes, de sorte que les actions sont classées par leur performance historique du même mois et triées long/court. Nous avons testé ce classement annuel de rendement-saisonnalité comme facteur d'actions transversales.

Ce que nous avons trouvé

Sur le panel sans survivance, le classement des actions par leur saisonnalité de rendement annuelle était net-négatif après des coûts réalistes. Il s'est classé au 10e centile des paniers aléatoires, ce qui signifie qu'il a sous-performé la plupart des signaux aléatoires plutôt que de les battre. Le RF ajusté au risque était négatif et l'année la plus mauvaise était profondément négative, nous n'avons donc trouvé aucun avantage négociable dans cette section transversale.

Comment nous l'avons testé

Fenêtre de test 2005–2026Coûts tenant compte de la liquidité modélisésSans survivance

Testé sur un panel d'actions américaines sans survivance de 1077 noms, 2005-2026. Coûts réalistes modélisés.
Test placebo / robustesse : résultat réel vs paniers aléatoires ou signaux mélangés (réel vs le 95e centile d'aléatoire)

Source : Heston & Sadka (2008), "Seasonality in the cross-section of stock returns", J. Financial Economics
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Recherche, pas conseil en investissement. Les "jambes" de facteurs "validés" sont des blocs de construction diversifiants neutres au marché avec une pire année perdante — aucune n'est une stratégie de trading autonome. Les métriques tiennent compte des coûts et sont modélisées (pas des remplissages en direct) ; la fenêtre de test 2005–2026 est hors échantillon par rapport à l'article source. Les montants en dollars ne sont pas des rendements et sont omis par conception.