12-Monats-Zyklus bei Aktienrenditen im Querschnitt

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Hier eliminiert

Gate 2

Placebo ≥ P95

P10

~20 von 200 Körben übertroffen

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.72

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.94

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Glücks-Gate abgelehnt — sein Netto-Rang war nicht besser als Zufallskörbe (unter der P95 Skill-Linie).

Die Arbeit dokumentiert, dass die Rendite einer Aktie in einem bestimmten Kalendermonat dazu neigt, ihre Rendite im selben Monat früherer Jahre zu spiegeln, sodass Aktien nach ihrer historischen Performance im selben Monat sortiert und Long/Short gehandelt werden. Wir haben diese jährliche Rendite-Saisonalitäts-Rangliste als Querschnittsfaktor für Aktien getestet.

Was wir gefunden haben

Auf dem überlebensfreien Panel war die Rangliste von Aktien nach ihrer jährlichen Rendite-Saisonalität nach realistischen Kosten netto-negativ. Sie landete im 10. Perzentil zufälliger Körbe, was bedeutet, dass sie die meisten zufälligen Signale unterperformte, anstatt sie zu schlagen. Die risikobereinigte RF war negativ und das schlechteste Jahr war tief negativ, daher fanden wir hier keinen handelbaren Querschnittsvorteil.

Wie wir es getestet haben

Testfenster 2005–2026Liquiditätsbewusste Kosten modelliertÜberlebensrate frei

Getestet auf einem überlebensfreien Panel mit 1077 US-Aktien, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo / Robustheitstest: Reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. das 95. Perzentil von zufälligen).

Quelle: Heston & Sadka (2008), "Seasonality in the cross-section of stock returns", J. Financial Economics
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Research, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Legs sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlustreichen schlechtesten Jahr — keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Fills); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample im Vergleich zum Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.