12 Miesięczny Cykl w Przekroju Zwrotów z Akcji

Trzy bramki próby · prawdziwy tylko, jeśli przejdzie wszystkie trzy i przetrwa kontrargument

Gate 1

Bez survivorship

free

czysty panel

Odrzucony tutaj

Gate 2

Placebo ≥ P95

P10

wyżej niż ~20 z 200 koszyków

Gate 3

Netto po kosztach

RF -0.72

netto ujemny po kosztach

Nieudany

Najgorszy okres 12 mies. (RF)-0.94

dolny limit −1.000

Każda strategia tutaj — także zwycięzcy — traci w najgorszych 12 miesiącach. Głębokość straty to uczciwy kontekst, nie werdykt.

Odrzucony na bramce szczęścia — jego netto nie wypadł lepiej niż losowe koszyki (poniżej linii umiejętności P95).

Artykuł dokumentuje, że zwrot z akcji w danym miesiącu kalendarzowym ma tendencję do powtarzania zwrotu z tego samego miesiąca w poprzednich latach, więc akcje są szeregowane według ich historycznej wydajności w tym samym miesiącu i sortowane długo/krótko. Przetestowaliśmy roczne rankingi zwrotów według sezonowości jako czynnik przekrojowy akcji.

Co znaleźliśmy

Na panelu bez przeżywalności, szeregowanie akcji według ich rocznej sezonowości zwrotów było netto-negatywne po uwzględnieniu realistycznych kosztów. Wynik znalazł się na 10. percentylu losowych koszyków, co oznacza, że przewyższał większość losowych sygnałów, zamiast je pokonywać. Skorygowany o ryzyko RF był negatywny, a najgorszy rok był głęboko negatywny, więc nie znaleźliśmy tutaj żadnej możliwości handlu w przekroju.

Jak to przetestowaliśmy

Okno testowe 2005–2026Koszty uwzględniające płynność, modelowanebez przeżywalności

Testowane na panelu 1077 amerykańskich akcji bez przeżywalności, 2005-2026. Realistyczne modelowane koszty.
Test placebo / odporności: rzeczywisty wynik vs losowe koszyki lub tasowane sygnały (rzeczywiste vs 95. percentyl losowych)

Źródło: Heston & Sadka (2008), "Seasonality in the cross-section of stock returns", J. Financial Economics
Przeczytaj artykuł ↗

← Audyt Akademicki — wszystkie 54 badania

Badania, nie porady inwestycyjne. „Zweryfikowane” nogi czynnikowe to neutralne rynkowo, dywersyfikujące bloki konstrukcyjne z przegranym najgorszym rokiem — żaden nie jest samodzielną strategią handlową. Metryki uwzględniają koszty i są modelowane (nie na żywo); okno testowe 2005–2026 jest poza próbką w porównaniu do źródłowego artykułu. Kwoty dolarowe nie są zwrotami i są celowo pomijane.