Anomalía de Devengo

La criba de tres puertas · genuino solo si pasa las tres y sobrevive a la refutación adversarial

Gate 1

Sin sesgo de supervivencia

free

panel limpio

Gate 2

Placebo ≥ P95

no ejecutado

Eliminado aquí

Gate 3

Neto con costes

RF -0.51

neto negativo tras costes

Fallido

Peor tramo de 12 meses (RF)-0.94

suelo −1.000

Toda estrategia aquí — ganadoras incluidas — pierde en sus peores 12 meses. La profundidad es contexto honesto, no el veredicto.

Rechazada en la puerta de costes — la ventaja neta se vuelve negativa al aplicar costes modelados.

La anomalía de devengo, documentada por Sloan (1996), va en largo en empresas con bajos devengos y en corto en empresas con altos devengos, basándose en el hallazgo de que el componente de devengo de las ganancias es menos persistente que el componente de efectivo y que los precios reaccionan lentamente a esto.

Qué encontramos

En nuestro panel de acciones comunes de EE. UU. sin sesgo de supervivencia, la construcción largo/corto de Sloan es neta negativa después de costos modelados realistas. El resultado es consistente con la decadencia post-publicación: un efecto que fue documentado en 1996 no sobrevive como un spread negociable en la ventana de prueba moderna consciente de los costos. No hay ventaja aquí después de costos, y el retorno ajustado al riesgo del peor año es profundamente negativo. Esta es una pantalla fallida, no una pata de diversificación.

Cómo lo probamos

Ventana de prueba 2005–2026Costos modelados y conscientes de la liquidezSin sesgo de supervivencia

Datos: Panel de acciones comunes de EE. UU. sin sesgo de supervivencia de 1077 nombres, 2005-2026. Costos modelados realistas.
Prueba de placebo / robustez: resultado real vs canastas aleatorias o señales barajadas (real vs el percentil 95 de aleatorias)

Fuente: Sloan (1996), "Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows...", Accounting Review
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Investigación, no asesoramiento de inversión. Las patas de factor "validadas" son bloques de construcción diversificadores neutrales al mercado con un peor año perdedor — ninguna es una estrategia comercial independiente. Las métricas consideran costos y son modeladas (no ejecuciones en vivo); la ventana de prueba 2005–2026 está fuera de muestra en comparación con el artículo fuente. Las cifras en dólares no son retornos y se omiten por diseño.