Accrual Anomaly

Der Drei-Gate-Härtetest · echt nur, wenn es alle drei nimmt und adversarische Widerlegung übersteht

Gate 1

Survivorship-frei

free

sauberes Panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

nicht gelaufen

Hier eliminiert

Gate 3

Kostenbewusstes Netto

RF -0.51

netto negativ nach Kosten

Gescheitert

Schlechtester 12-Monats-Abschnitt (RF)-0.94

−1.00 Untergrenze0

Jede Strategie hier — Gewinner eingeschlossen — verliert in ihren schlechtesten 12 Monaten. Tiefe ist ehrlicher Kontext, nicht das Urteil.

Am Kosten-Gate abgelehnt — der Netto-Edge wird negativ, sobald modellierte Kosten greifen.

Die Accrual Anomaly, dokumentiert von Sloan (1996), geht long bei Unternehmen mit niedrigen Accruals und short bei Unternehmen mit hohen Accruals, basierend auf der Erkenntnis, dass die Accrual-Komponente von Gewinnen weniger persistent ist als die Cash-Komponente und dass Preise dies nur langsam widerspiegeln.

Was wir gefunden haben

Auf unserem US-Stammaktienpanel ohne Survivorship Bias ist die Sloan Long/Short-Konstruktion nach realistischen modellierten Kosten netto-negativ. Das Ergebnis ist konsistent mit Post-Publication-Decay: Ein Effekt, der 1996 dokumentiert wurde, überlebt als handelbares Spread im modernen kostenbewussten Testfenster nicht. Hier gibt es nach Kosten keinen Vorteil, und die risikobereinigte Rendite des schlechtesten Jahres ist tief negativ. Dies ist ein fehlgeschlagener Screen, kein diversifizierender Faktor.

Wie wir es getestet haben

2005–2026 Testfenstermodellierte liquiditätsbewusste Kostensurvivorship frei

Daten: 1077 Namen umfassendes US-Stammaktienpanel ohne Survivorship Bias, 2005-2026. Realistische modellierte Kosten.
Placebo / Robustheitstest: Reales Ergebnis vs. zufällige Körbe oder gemischte Signale (real vs. das 95. Perzentil von zufälligen)

Quelle: Sloan (1996), „Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows...“, Accounting Review
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Research, keine Anlageberatung. „Validierte“ Faktor-Legs sind marktneutrale, diversifizierende Bausteine mit einem verlorenen schlechtesten Jahr — keiner ist eine eigenständige handelbare Strategie. Metriken sind kostenbewusst und modelliert (keine Live-Fills); das Testfenster 2005–2026 ist Out-of-Sample im Vergleich zum Quellpapier. Dollarbeträge sind keine Renditen und werden absichtlich weggelassen.