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学術監査

アクルーアル異常

スローン（1996）によって文書化されたアクルーアル異常は、収益のアクルーアル構成要素が現金構成要素よりも持続性が低く、価格がこれにゆっくりと反応するという発見に基づき、低アクルーアルの企業をロング、高アクルーアルの企業をショートします。

調査結果

生存バイアスのない米国普通株式パネルにおいて、スローンのロング/ショート構築は、現実的なモデル化されたコストを差し引くと純マイナスとなります。この結果は、出版後の減衰と一致しています。1996年に文書化された効果は、現代のコストを考慮したテストウィンドウでは取引可能なスプレッドとして存続しません。コスト控除後には優位性はなく、最悪年のリスク調整後リターンは大幅なマイナスです。これは、分散要因レッグではなく、失敗したスクリーニングです。

リサーチであり、投資アドバイスではありません。「検証済み」ファクターレッグは、最悪年がマイナスであるマーケットニュートラルな分散ビルディングブロックであり、単独で取引可能な戦略ではありません。メトリクスはコストを考慮したモデル化されたものであり（ライブ実行ではありません）、2005–2026年のテストウィンドウはソースペーパーに対するアウトオブサンプルです。金額はリターンではなく、意図的に省略されています。