Accrual Anomaly

De driepoortenproef · alleen echt als het alle drie haalt en vijandige weerlegging overleeft

Gate 1

Zonder overlevingsbias

free

schoon panel

Gate 2

Placebo ≥ P95

niet gedraaid

Hier geëlimineerd

Gate 3

Kostenbewust netto

RF -0.51

netto-negatief na kosten

Gezakt

Slechtste 12-maands been (RF)-0.94

−1.00 bodem0

Elke strategie hier — winnaars inbegrepen — verliest in haar slechtste 12 maanden. Diepte is eerlijke context, niet het oordeel.

Afgewezen bij de kostenpoort — de netto edge wordt negatief zodra gemodelleerde kosten meetellen.

De accrual anomaly, gedocumenteerd door Sloan (1996), gaat long in bedrijven met lage accruals en short in bedrijven met hoge accruals, gebaseerd op de bevinding dat de accrual component van winsten minder persistent is dan de cash component en dat prijzen hier langzaam op reageren.

Wat we vonden

Op ons US common-stock panel zonder survivorship bias, is de Sloan long/short constructie netto negatief na realistische gemodelleerde kosten. Het resultaat is consistent met post-publicatie verval: een effect dat in 1996 werd gedocumenteerd, overleeft niet als een verhandelbaar spread in het moderne kostenbewuste testvenster. Er is hier geen voordeel na kosten, en het slechtste jaar risico-gecorrigeerd rendement is diep negatief. Dit is een mislukte screen, geen diversificerende factor-leg.

Hoe we het testten

2005–2026 testvenstergemodelleerde liquiditeitsbewuste kostensurvivorship vrij

Data: US common-stock panel zonder survivorship bias, 1077 namen, 2005-2026. Realistische gemodelleerde kosten.
Placebo / robuustheidstest: reëel resultaat vs. willekeurige mandjes of geschudde signalen (reëel vs. het 95e percentiel van willekeurig)

Bron: Sloan (1996), "Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows...", Accounting Review
Lees het paper ↗

← De Academische Audit — alle 54 studies

Research, geen beleggingsadvies. “Gevalideerde” factor-legs zijn marktneutrale diversificerende bouwstenen met een verliezend slechtste jaar — geen enkele is een op zichzelf staande verhandelbare strategie. Metrics zijn kostenbewust en gemodelleerd (geen live fills); het testvenster 2005–2026 is out-of-sample ten opzichte van het bronpaper. Cijfers zijn geen rendementen en worden bewust weggelaten.