Tahakkuk Anomalisi

Üç kapılı sınav · ancak üçünü de geçer ve karşıt çürütmeden sağ çıkarsa gerçek

Gate 1

Sağkalım yanlılığı yok

free

temiz panel

Gate 2

Plasebo ≥ P95

çalıştırılmadı

Burada elendi

Gate 3

Maliyet duyarlı net

RF -0.51

maliyetlerden sonra net negatif

Başarısız

En kötü 12 aylık bacak (RF)-0.94

−1.00 taban0

Buradaki her strateji — kazananlar dahil — en kötü 12 ayında kaybeder. Derinlik dürüst bağlamdır, hüküm değil.

Maliyet kapısında reddedildi — modellenen maliyetler uygulanınca net üstünlük negatife döner.

Sloan (1996) tarafından belgelenen tahakkuk anomalisi, düşük tahakkuklu firmaları uzun ve yüksek tahakkuklu firmaları kısa pozisyona alarak işlem yapar; bu, kazançların tahakkuk bileşeninin nakit bileşeninden daha az kalıcı olduğu ve fiyatların buna yavaş tepki verdiği bulgusuna dayanır.

Ne bulduk

Hayatta kalma oranı içermeyen ABD adi hisse senedi panelimizde, Sloan uzun/kısa pozisyon yapısı gerçekçi modellenmiş maliyetler sonrasında net negatiftir. Sonuç, yayın sonrası çürümeyle tutarlıdır: 1996'da belgelenen bir etki, modern maliyet-dikkatli test penceresinde alım satıma uygun bir fark olarak hayatta kalamaz. Maliyetler sonrası burada bir avantaj yoktur ve en kötü yılın risk ayarlı getirisi derinden negatiftir. Bu, çeşitlendiren bir faktör bacağı değil, başarısız bir elemedir.

Nasıl test ettik

2005–2026 test penceresimodellenmiş likidite-dikkatli maliyetlerhayatta kalma oranı yok

Veri: hayatta kalma oranı olmayan 1077 isimli ABD adi hisse senedi paneli, 2005-2026. Gerçekçi modellenmiş maliyetler.
Plasebo / sağlamlık testi: gerçek sonuç vs rastgele sepetler veya karıştırılmış sinyaller (gerçek vs rastgele %95'lik persentil)

Kaynak: Sloan (1996), "Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows...", Accounting Review
Makaleyi oku ↗

← Akademik Denetim — tüm 54 çalışma

Araştırma, yatırım tavsiyesi değildir. “Doğrulanmış” faktör bacakları, en kötü yılı kaybeden piyasa-net çeşitlendiren yapı taşlarıdır — hiçbiri tek başına alım satıma uygun bir strateji değildir. Metrikler maliyet-dikkatli ve modellenmiştir (canlı dolumlar değil); 2005–2026 test penceresi, kaynak makaleye göre örnek dışıdır. Dolar rakamları getiri değildir ve tasarım gereği hariç tutulmuştur.