تدقيق أكاديمي
تأثير عامل الزخم في الأسهم
تأثير الزخم المتقاطع الكلاسيكي: ترتيب الأسهم حسب عائدها السابق لمدة 12 شهرًا (مع تخطي الشهر الأخير)، وشراء الأسهم الرابحة السابقة وبيع الأسهم الخاسرة السابقة على المكشوف. وثقت ورقة Jegadeesh & Titman لعام 1993 أن هذا الترتيب البسيط أنتج عوائد غير طبيعية على مدى الأشهر التالية.
ما وجدناه
في شكل العشري البسيط (شراء/بيع على المكشوف)، لا يصمد التأثير أمام اختبارنا. يأتي زخم 12-1 العادي مسطحًا تقريبًا بعد التكاليف الواقعية وبعد الأخذ في الاعتبار الأسماء المشطوبة من القائمة، بالكاد يتجاوز الصفر بدلاً من تقديم علاوة الورقة البحثية. العائد الخالي من المخاطر (RF) المعدل حسب المخاطر هو صفر أساسًا (-0.01) وأسوأ عام سلبي للغاية (أسوأ عام RF -0.85)، وهو ما يتوافق مع سلوك انهيار الزخم الموثق جيدًا. البناء العشري الكنسي ليس ساق عامل سنحتفظ بها؛ متغير زخم متسق منفصل هو النسخة التي تصمد في دراستنا.
- تم الاختبار على لوحة أسهم أمريكية عادية خالية من تحيز البقاء تضم 1077 اسمًا، للفترة 2005-2026. تكاليف مُنمذجة واقعية.
- اختبار وهمي / متانة: النتيجة الحقيقية مقابل السلال العشوائية أو الإشارات المخلوطة (الحقيقية مقابل النسبة المئوية 95 للعشوائي)
اقرأ الورقة البحثية ↗
بحث، وليس نصيحة استثمارية. “أرجل العوامل” “المعتمدة” هي لبنات بناء متنوعة ومحايدة للسوق مع أسوأ عام خاسر — لا توجد منها استراتيجية تداول قائمة بذاتها. المقاييس تراعي التكلفة ومُنمذجة (وليست عمليات تنفيذ حية)؛ نافذة الاختبار 2005-2026 خارج العينة مقارنة بالورقة المصدر. الأرقام الدولارية ليست عوائد ويتم حذفها عمدًا.